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国际金融讲义第六组国际资金流动组员：石文静 一 二 三 章（页码1-2）陈媛四五章（页码2-6）王佳鑫六七八章（页码6-7）鲍君乐九章（页码8）国际资金流动一.国际间的资本流动分类国际间的资本流动可以根据资本流动与实际生产,交换的关系可分为两大类型：一类是与实际生产、交换发生直接联系的资本流动。例如，发生在国际间以兴办特定企业、控制或介入企业的实际经营管理的产业性资本流动——国际直接投资，作为商品在国际间流动的对应物，在国际贸易支付中发生的资本流动以及与之直接联系的各种贸易信贷即金融市场活动等贸易性资本流动。另一类是与实际生产、交换没有直接联系的金融性资本的国际流动。例如，国际银行存贷市场上与国际贸易支付不发生直接联系的银行同业拆借活动，国际证券市场上不以获取企业控制权为最终目的的证券买卖，外汇市场上与商品进出口没有直接联系的外汇买卖，国际衍生工具市场上与商品贸易套期保值无关的交易等。这两种资本流动有很大的区别，具有各自相对独立的规律。对于前一种类型的资本流动而言，其中的产业行资本流动与企业理论有着密切的联系，属于国际投资学的研究范畴。而对于后一种类型的资本流动，它与实际生产、交换没有直接联系，具有更为明显的货币金融性质。在本文中分析的国际资金流动指的就是后者。二.国际资金流动概念与分类国际资金流动是指与实际生产、交换没有直接联系而发生的以逐利为目的、以货币金融形态存在于国际间的资金流动。它可分为国际资金流动可分为长期和短期两种。国际短期资金流动是指发生在国际间的、期限在一年以下的资金流动。它主要采取短期金融资产的形式，，例如活期存款、以及短期国库券、大额可转让存单、商业票据、银行承兑票据等货币市场金融工具及银行间的同业拆借；有时也以短期内持有长期金融资产的形式出现，例如在股票市场、长期证券市场上的短期投资行为。影响国际短期资金流动的主要因素是短期内的投资收益与风险。因此国际短期资金流动具有如下特点：第一，对经济的各种变动极为敏感，资金流动的反复性大，具有较强的投机性；第二，受心理预期因素的影响非常突出。按性质来分，国际短期资金流动可分为以下三种类型：一是套利性资金流动，一般是为了利用各国金融市场上利率与汇率的差异赚取差价，他可以分为套汇和套利两种操作手段；二是避险性资金流动又称为资本外逃，它是指金融资产的持有者为了资金安全而进行资金调拨所形成的短期资金流动。造成资本外逃的原因是一国政治局势不稳、经济形势不好、国际收支状况恶化、存在贬值预期等因素。此外，如果一国通过实行外汇管制等手段来限制资金外流，或是增加某些征税时，也有可能引起大量资金转移；投机性资金流动是指投资者利用国际市场上金融资产或商品的价格波动，从中谋取利润而引起的短期资金流动，由于国际金融一体化、国际金融创新等因素的影响，投机资金的力量越来越大，在国际金融市场上的活动越来越猖獗，已成为国际短期资金流动最主要、最有影响的组成部分。三.放大效应资金在国际间流动时往往可通过特定机制对一国乃至于全球经济发挥远远超过其实力的影响，我们将这一现象称为“放大效应”。资金流动之所以具有放大效应，是由于以下几个因素:首先国际间资金流动可以借助衍生工具进行，而绝大多数衍生工具具有“杠杆效应”。这样，一定数量的国际资金就可以控制名义数额非常大的衍生工具合约，从而对衍生市场上的资格发挥很大的影响并利用衍生工具市场与其他金融市场之间的密切关系进而影响一国与全球经济；其次国际上流动的各种资金间存在着密切的联系，使一定数量的资金可以在短期内迅速扩充实力。再次，国际资金流动中存在着“羊群效应”，某些有影响力的国际资金（例如大的对冲基金）的突然行动，可能会带来其他市场参与者的纷纷效仿，从而对经济结构造成很大冲击。从宏观上看，国际资金流动及其“放大效应”客观上可以发挥一下的有利作用：国际资金流动及其“放大效应”的有利作用:第一，为公共存款提供了投资渠道。在国际货币和资本市场上发行的金融证券为公众存款提供了一个活力能力较强的投资渠道。同时，这些投资行为还间接促进了商品和服务的增长，提高了人们的生活水平。当资金通过放大效应在国际间流动并引起各国金融市场的繁荣时，将进一步拉动世界领域的投资行为；二是，财富效应。对于资金富裕的单位，金融工具提供了一个资产保值和增值的方式；三是，增强资金的流动性。国际资金以各种金融工具的形式在金融市场中运动，不仅能够保值和增值，还能实现无风险变现；四是，推动了国际金融市场的一体化。但是任何事物都有两面性，资金流动有其有利的一名，也就有其的不利影响。国际资金频繁、大规模的进出是一国国际收支受到非常大的冲击。同时货币当局运用货币政策的自由度受到限制，使本国利率不能按国内情况确定，甚至与之相悖。此外巨额资金流动引起的外汇市场供求的变化加大了汇率风险，使一国微观经济主体的行为和宏观