财务管理2-财务管理价值观念(下).pptVIP

一、风险与收益的概念 二、单项资产的风险与收益 三、证券资产组合的风险与收益 四、资本资产定价模型 ;一、风险与报酬的概念 风险：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。;理解： ⒈ 风险是客观的； ⒉ 一定条件； ⒊ 一定时期； ⒋ 风险和不确定性有区别。 ⒌ 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。财务上的风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。 ⒍ 风险是指“预期”收益率的不确定性，而非实际的收益率。;收益（报酬）：资产的价值在一定时期的增值。 资产的收益额 ： ① 期限内资产的现金净收入（利息、红利或股息收） ② 期末资产的价值（或市场价格）相对于期初价值（价格）的升值。即资本利得。 资产的收益率（报酬率） ：资产增值量与期初资产价值（价格）的比值： ① 利息（股息）的收益率， ② 资本利得的收益率。 ;;二、单项资产的风险与收益 （一）资产收益率计算 1、资产收益率分类 实际收益率：表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得收益率之和。当然，当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响，才是真实的收益率。 预期收益率：也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。 必要收益率：必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率 ;2、预期资产收益率（期望报酬率）计算 第一种方法：首先描述影响收益率的各种可能情况，然后预测各种可能发生的概率，以及在各种可能情况下收益率的大小，那么预期收益率就是各种情况下收益率的加权平均，权数是各种可能情况发生的概率。计算公式为：收益率的期望值 ;;2、预期资产收益率（期望报酬率）计算 第二种方法：历史数据分组法 第三种方法：算术平均法 ;（二）风险计算 资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率（离散系数、变异系数）等。;在预期收益相同的情况下， 标准差越小，概率分布越集中， 相应的风险越小。;【方案决策】决策规则　　 1.单一方案 在预期收益满意的前提下，考虑风险 标准离差率设定的可接受的最高值，可行　　 2.多方案 风险最小，收益最高 如果不存在风险最小，收益最高的方案，则需要进行风险与收益的权衡，并且还要视决策者的风险态度而定。;;　 Ｐ　 　 　Ｒ 　　 　　偏差的平方　　好　　　 0.5 　　　20% 　　　（20%－12%）2　　中　　　 0.3　　　 10% 　　　（10%－12%）2　　差　　　 0.2　　　 －5% 　　 （－5%－12%）2期望值 ＝20%×0.5＋10%×0.3＋（－5%）×0.2 ＝12% 方差＝（20%－12%）2×0.5＋（10%－12%） 2×0.3＋ （－5%－12%）2 ×0.2;　A.方差 B.净现值 C.标准离差 D.标准离差率 ; 风险对策 ; 风险对策 ; 　　A.多元化投资 　　B.向保险公司投保　　C.租赁经营 　　D.业务外包; 风险偏好 风险回避者：当预期收益率相同时，选择低风险的资产；当风险相同时，选择高预期收益率的资产。 风险追求者：当预期收益率相同时，选择风险大的。 风险中立者：选择资产的唯一标准是预期收益率的大小，而不管风险状况如何。 一般的投资者和企业管理者都是风险回避者，因此财务管理的理论框架和实务方法都是针对风险回避者的，并不涉及风险追求者和中立者的行为。;（1）A＝100×0.3＋60×0.4＋10×0.3＝57　　B＝（200－140）2×0.4＋（100－140）2×0.6＝2400　　C＝1－0.4－0.2＝0.4　　D＝96.95/160＝60.59% （2）由于期望值不同，应根据标准离差率来决策。 丙方案的标准离差率最小，从规避风险的角度考虑，应优先选择丙方案。 ;三、证券资产组合的风险与收益 两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也称为证券资产组合或证券组合。（一）证券资产组合的预期收益率　　指的是组成证券资产组合的各种资产收益率（单项证券期望报酬）的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例。;（二）证券资产组合风险及其衡量 1.证券资产组合的风险分散功能;【例·判断题】（2007年）证券