国内电路保护元器件行业领导者.PDF

好利来 （002729.SZ ） 证券研究报告/公司研究/新股定价 日期：2014 年9 月11 日 行业：电子元器件制造业 国内电路保护元器件行业领导者 c 邓永康 0211919  投资要点： dengyongkang@ 执业证书编号：S0870510120004 公司是国内电路保护元器件行业领导者 公司具备管状熔断器、径向引线式熔断器、SMD 熔断器、电力熔 IPO 价格 RMB 11.90 元 断器及自复保险丝五大类产品，是中国电路保护元器件行业的领 上市合理定价 RMB 21.00~25.20 元 军企业之一，同时也是国内产品线最齐全、销售规模最大的全球 知名熔断器生产商。 基本数据（IPO） 募投项目提升生产能力，优化产品结构、巩固行业领先地位 发行数量不超过（百万股） 16.68 公司募集资金所投项目建成投产有助于提升公司生产能力，提高 发行后总股本（百万股） 66.68 自动化水平，优化产品结构，而且为公司抓住市场机遇，巩固和 发行数量占发行后总股本 25% 提高在行业内的领先地位创造条件。 发行方式 网上定价发行 盈利预测 网下询价配售 保荐机构 国金证券 我们根据募投项目建设进度，预计 20 14-2015 年归于母公司的净 利润的增速分别为 11％和 34 ％，相应的摊薄后每股收益分别为 主要股东（IPO 前） 0.70 元和0.93 元。 好利来控股有限公司 63.00% 定价结论 旭昇亚洲投资有限公司 35.00% 综合考虑可比同行业公司的估值及公司的成长性，我们认为公司 厦门乔彰投资咨询有限公司 1.00% 的合理估值定价为 21.00 元~25.20 元，对应 2014 年每股收益的 厦门衡明企业管理咨询有限公司 1.00% 30~36 倍市盈率。 收入结构（2014H1） 管状熔断器 68.69% 径向引线式熔断器 22.61% 管夹管座 4.02% 电力熔断器 1.78%  数据预测与估值： SMD 熔断器 1.72% 报告编号: DYK14-NSP04 首次报告日期： 至12 月31 日（￥.万元） 2011A 2012A 2013A 2014E 2015E 营业收入 17,952 17,186 20,643 22,929 32,850 % 年增长率（ ） -- -4.27 20.12 11.07 43.27 归属于母公司的净利润