10-12章.ppt

第十章 风险管理概论 什么是风险：风险即不确定性； 风险管理：确定减少风险的成本收益权衡方案和行动计划的过程； 风险暴露：因种种原因而面临某种特殊类型的风险，称为风险暴露； 风险管理过程：风险识别→风险评→评风险管理方法选择→实施→评价； 风险管理的四种基本方法： 风险回避:有意识地避免某种特定风险的决策。 预防并控制损失：为降低损失的可能性或严重所采取的行动。 风险留存（Risk Retention）：承担风险并以自己的财产来弥补损失。 风险转移：将风险转移给他。三种基本方法（套期保值、保险、分散投资）。 套期保值：同时进行方向相反的两笔交晚（买进现期、卖出运期、或卖出现期、买进运期）。 保险：支会保险费避免损失。 分散投资：不把鸡蛋放在同一个篮子中。投资组合（Investment Portfoeio）理论。 收益的概率分布： 预期收益率E（r） 风险测量：方左与标准差，变左系数； 标准差越大，股票收益率的变动越大。 以确定的10%的收益率的无风险的投次收益率的标准差为0： Ceneo股票收益率的标准差为 Risco股票收益率的标准差为 第十一章 规避风险、保险和分散化 （Risk Avoidance, Insuring, Diversification） 风险转移（Passing of risks）的三种方法。 规避风险：放弃盈利的机会的减少损失的可能性。 保险：支付保费以避免损失。 分散化：集合与分担风险。 运用远期交易与期货交易规避风险。 麦农与面包师之间关于小麦的远期交易与期货交易三点结论： 远期（期货）交易是具有风险的，但它可以减少风险，也可以增加风险；交易后一方获利而另一方亏损，但是减少风险的交易对双方都有利；即使整体产出与整体风险没有变化，但是同时承担风险方式的调整会增加双方的福水平（满意可水平）。 运用互换合约规避外汇风险： 互换合约中双方相互交换一定期限内一定间隔的一系列现金流，费用根据协议本金（名义金额）而定，合约本身不为任何一方提供新的资金。可以进行货币互换、利率互换、股指互换、及小麦石油等商品的互换。 假设你在美国开设了一个计算机软件公司，有一家德国公司希望获得在德国生产、销售你公司软件的权利。为获得这个权利，这家公司同意在以后10年里每年支付给你10万德国马克。 如果你希望规避预期收入流的美无价格波动的风险（因为美元与德国马克之间的汇率在不断波动），你可以现在以一系列确定的远期汇率签订一个互换合约，将你的德国马克的预期现金流调换为美元的预期现金流。 假设目前美元与德国马克的汇率是1德国马克兑0.5美元，并且这个汇率适用于今后10年的所有远期合同。互换合约的名义金额是每年10万德国马克。通过这个互换合约，你将每的收入锁定在5万美元。每年的清算日你将收到（或支出）一笔现金，其总额等于10万德国马克乘以远期汇率与当时现汇的差价。 通过资产负债匹配规避资金缺口风险： 金融机构将在金融市场筹得的负债投资于与负债特性相匹配的资产以规避风险。 假设保险公司向客户出售担保投资合约，客户现在一次性支付保费183.53美元，保险公司承诺5年后偿付1000美元（这意味着客户获得的年收益率为5%）。保险公司可以购买政府发行的面值为1000美元的无风险零息债券，从而规避客户的负债。 规避风险或成本最小化： 当存在多种风险规避方法时，应选择成本最低的一种。 保险与风险规避： 支付保费以消除损失的风险，同时保留获益的可能。（规避风险是放弃潜在的收益来消除风险损失。） 农妇的小麦产量是10万蒲式耳，1个月后交割的远期价格是每蒲式耳2.00美元。如果农妇卖出10万蒲式耳的远期合约规避风险，那么无论交割日小麦的价格如何，她在1个月后都可以得到20万美元。 然而，除了在远期市场上做空头，她还可以购买一份保证每蒲式耳2.00美元最低价格的保险。假设保险费是2万美元，如果小麦价格高于每蒲式耳2.00美元，农妇可以不执行保险合同，让保单自然到期。然而，如果价格低于每蒲式耳2.00美元，农妇将执行保险合约，最后的收益为20万美元减去保险成本，即18万美元。 下图表示了在三种不同的行为方式下，1个月后农妇收益的差别：（1）不采取措施减少价格风险；（2）用远期合约规避风险；（3）保险。 保险合约的基本要素： 免赔条款：（Franchise Clause）涉及那些看起来在保险的范围之内，但被特别排除在外的损失（人寿保险与自杀）。 赔付限额：（Monetary Limit of Liability）对特定损失赔偿的最高额度（健康保险规定为100万美元）。 免赔额：（Deductible）被保险人在接受保险人赔付之前自己必须支付的额度。 赔付比例：（Loss