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第四章 企业筹资管理 教学目的与任务 （1）掌握企业资金需要量预测方法，理解各种短期负债筹资信用条件 （2）要求掌握资本成本、杠杆及资本结构优化的计算，理解资本成本、杠杆效应及资本结构的概念，了解资金时间价值与资本成本的联系与区别 教学重点 1、资金需求量的预测方法的运用 2、股票资本成本与综合资本成本的计算 3、财务杠杆与经营杠杆的运用 4、资本结构优化的方法 教学难点 1、资金需求量的预测方法的运用 2、财务杠杆与经营杠杆的运用 3、资本结构优化的方法 第一节 企业筹资概述 企业筹资的概念 企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取资金行为的一种行为。 筹集资金是企业资金运动的起点，它会影响乃至决定企业资金运动的规模及效果。企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理方式取得资金。 二、企业筹资的动机 企业筹资的基本目的是为了自身的生存与发展。企业在持续的生存与发展中，其具体的筹资活动通常受到特定的筹资动机所驱使。一般而言，企业的筹资动机主要有三种： 1、扩张性筹资。指企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机。处于成长期的企业，具有良好的发展前景，通常会产生这种筹资动机。这种筹资将会使企业资产、权益均会增加。 2、偿债性筹资。主要是指企业为偿还到期的债务而进行的追加筹资。这种筹资使企业的资产、负债均无变化，负债内部发生增减变动 3、混合性筹资。企业同时既为扩张规模又为资本结构调整调整而产生的筹资动机。 三、企业筹资类型 （一）自有资金与借入资金 按照资金的来源渠道分：所有者权益资金和负债资金 自有资金，亦称所有者权益资金，是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金来源，属于长期资金；包括实收资本和留存收益。自有资金不用还本，因此筹集自有资金没有财务风险。但自有资金要求的回报率高，资本成本高。 借入资金，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源，因而又称之为企业的借入资金或负债资金。企业采用借入的方式筹集资金，一般承担较大的财务风险，但相对而言付出的资金成本小。负债有长期负债和短期负债之分。 （二）长期资金与短期资金 按照资金使用期限的长短分：短期资金和长期资金。 短期资金：使用期限短于一年。 长期资金：使用期限超过一年 （三）内部筹资与外部筹资 （四）直接筹资与间接筹资 四、筹资渠道与筹资方式 （一）筹资渠道 １、含义：指筹措资金来源的方向与通道 ２、内容： 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其它企业资金 居民个人资金 企业自留资金 外商资金 （二）筹资方式 １、含义：指企业筹集资金所采用的具体形式 ２、内容： 吸收直接投资 发行股票 银行借款 发行债券 商业信用 融资租赁 （三）筹资渠道与筹资方式的配合 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种形式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能适用多种筹资渠道，同一渠道的资金也往往可采用不同的方式去取得。它们之间的对应关系如下： 直接投资 发行股票 银行借款 发行债券 商业信用 融资租赁 国家财政资金 √ √ 银行信贷资金 √ 非银行金融机构资金 √ √ √ √ √ 其它企业资金 √ √ √ √ √ 企业自留资金 √ 居民个人资金 √ √ √ 五、筹资原则 1、合理性原则 2、及时性原则 3、效益性原则 4、优化资金结构原则 六、企业资金需要量预测 企业在筹资之前，应当采用一定的方法预测资金需要数量。只有这样，才能使筹集来的资金既能满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。企业筹集资金应以需定筹。测算企业资金需要量是筹集资金的基础工作。企业资金需要量的预测方法有很多，对专科学生而言，仅需掌握销售百分比法。 预测资金需要量的主要方法有以下四种： 1、定性预测法。定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金的需要量的方法。 这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。 2、比率预测法。比率预测法是指以一定财务比率为基础，预测未来资金需要量的方法。能用于预测的比率可能会很多，如存货周转率、应收账款周转率等，但最常用的是资金与销售额之间的比率。 3、资金习性预测法。 不变资金指在一定的产销量范围内保持不变的那部分资金，如维持企业最低数额的现金、固定资产和保险储备的原材料。 变动资金:指随产销量成比例变动的那部分资金，如最低储备以外的现金、存货、应收账款等。半变动资金随产销量变动但不成比例，其也可以划分不变资金和变动资金。 资金习性:指资金的变动随产销量变动而变动之间的依存关系。按照资金的变动与产销量变动之间的依存关系可以把资金区