财务管理实训案例分析与总结.ppt

* 经营杠杆系数=（销售收入-产品销售成本）/（利息费用+税前利润） 经营杠杆系数=265000/（20000+142000）=1.64 财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息 财务杠杆系数=（20000+142000）/142000=1.14 试计算塞维利公司1996年6月30日的下列指标：经营杠杆系数、财务杠杆系数 方案A： 优先股的资金成本=优先股每年的股利/优先股发行总额（1-优先股筹资费用率） (100*10%)/100*100%=10% 方案B： 普通股的资金成本=普通股第一年的股利/普通股发行总额（1-普通股筹资费用率） (10*10%)/10*(1-0.5%)*100%=10.05% 方案C： 债券的资金成本=债券面值*债券票面利率*（1-所得税税率）/债券发行总额*（债券的实际发行价格）*（1-债券发行费用率） (1000*16%)*(1-40%)/1000=9.6% 计算三方案的资金成本。 优先股筹资的优点： 1.优先股筹集的资本属于权益资本，通常在没到期时，即使其股息不能到期兑现也不会引发公司的破产，因而筹资后不增加财务风险，反而使筹资能力增强 2.优先股的股息通常是固定的，可以避免类似于负债还本付息时集中的现金现象。 3.可以避免使普通股权益被稀释。 缺点： 其筹资的是自有资金，股东所承受的风险比较大，要求的筹资报酬率较高。 它的股利在税前支付，利息在税后支付，因此成本通常要高于债券成本。 在三个方案下，由于收益及发行在外普通股股数的改变，相应的每股收益为：方案A-0.73元，方案B-0.69元，方案C-0.73元，根据以上信息，试分析确定每一融资方案的优缺点。 普通股筹资的优点： 1. 发行普通股资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。 2. 发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。 3. 发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。 缺点：普通股的资本成本较高，容易分散控制权。 如果我们是阿尔弗雷德，我们会选择C方案。 因为由分析所得：虽然优先股和债券的收益都一样高于普通股的收益，但由于债券融资的资金成本比较低，所以方案C是最优的方案。 债券筹资的优点： 债券筹资的成本较低，保证控制权，具有杠杆作用，不论公司盈利多少，债券持有人只收回有限的固定收入，而更多的收益则可用于股利分配和留存公司以扩大投资。 缺点：筹资风险高，限制条件，筹资额有限。 如你是阿尔弗雷德，你将最终做如何选择？ 思考题： 1.会计人员错在哪里？他在观念上混淆了什么？丧失现金折扣的实际成本有多大？ 2.如果中宏公司无法获得银行贷款，而被迫使用商业信用资金（即使用推迟付款商业信用筹资方式），为降低年利息成本，你应向财务经理王洋提出何种建议？ 思考题一： 会计人员把信用条件看成了资金成本，混淆了两者。把2%的现金折扣，看成了资金成本。 放弃现金成本率= 放弃现金折扣成本=[2%/(1-2%)]*[360/（30-10）]=36.7%>12% 思考题二： 假如公司被迫使用推迟付款方式，在第15天付款，放弃现金折扣成本=[2%/(1-2%)]*[360/（15-10）]=48.98%>36.7% 所以应购货后30天付款，这样年利息成本科下降至36.7%。 要求： 计算E公司2011年的资产负债率、权益乘数、利息保障倍数、总资产周转率和基本每股收益。 计算E公司在2010年末息税前利润为7200万元时的财务杠杆系数。 结合E公司目前偿债能力状况，分析董事陈某提出的建议是否合理并说明理由。 E公司2009、2010、2011年执行的是哪一种现金股利政策？如果采纳董事王某的建议停发现金股利，对公司股价可能会产生什么影响？ 资产负债率=负债总额/资产总额=90000/150000=60% 权益乘数=1/(1-资产负债率)=150000/60000=2.5 利息保障倍数=息税前利润/利息费用=9000/3600=2.5 总资产周转率=营业收入/平均资产总=112000/[（140000+150000）/2]=0.77（次） 基本每股收益=4050/9800=0.4133元/股 （1）计算E公司2011年的资产负债率，权益乘数，利息保障倍数，总资产周转率和基本每股收益。 不合理，资料二显示资产负债率为40%，而E公司已达到60%，行业平均利息保障倍数为3倍，而