CAPM模型在沪深的β值估计的算法分析.pdfVIP

CAPM模型在沪深的13值估计的算法分析 邓东雅吉晓玲 摘要：CAPM模型是当今研究沪深证券的常用模型之一。基于这个模型的实证分析的要点在于分析其模型中各因子之 间的联动性的强弱，即卢值。本文介绍了CAPM模型的基础意义，并且设计了在沪深两市估计p值的算法。 关键词：CAPM模型；口值；算法 一、引言 对于市场组合的风险。其次口。又是资本市场线的斜率，反映了 在资本市场的理论与实践中，对投资风险的度量一直是学 市场均衡状态时，证券或证券组合的超额期望收益率随市场超 术界和实务界关注的焦点，1952年Markowitz在其投资组合理论额收益率变动的敏感程度。鼠0，证券或证券组合的收益率变 中首次将风险量化为证券的收益率方差。1964年WilliamSharpe化与市场同向，照0证券或证券组合的收益率变化同市场相 反． 在其投资组合理论的基础上创立了资本资产定价模型(Capital AssetPrice Model，简称CAPM)，该模型简洁直观地表述了风险三、cA尸肘模型算法设计 和收益之间的关系，并且将资产风险分为系统风险和非系统风 为了研究CAPM中国证券市场沪深两市的应用，对口系数 险，其中系统风险的量化指标即为口系数。 CAPM模型应用于股票定价，则主要在于求出口值。依据十X其中，Y为r；，i证券或者证券组合的收益率，x为IM—r，， CAPM模型，可以根据股票的收益率，市场无风险利率以及市场市场收益率减去无风险利率(可以假设无风险利率为银行存款 收益率，来估计出口。本文将CAPM模型理论与实际结合起来，利率) 运用相关计量的知识，建立计量经济模型，给出了分析沪深两 本文采用市场指数收益率作为市场组合收益率。对于口系 市的算法。 数的估计，与h的替代量是：当第i种证券在深圳交易所上时， 二、CAPM模型简述 ～为深圳综合指数收益率，当第i种证券在上海交易所上市时， CAPM模型的基本假设有投资者在投资决策中只关注投资收～为上证指收益率。在分析市场指数收益对卢的影响时，～为 益这个随机变量的两个数字特征，即投资的期望收益和方差； 同行业板块指数益率。市场指数收益率的确定采用如下公式： 投资者既理性的，也是非常风险厌恶的，资本市场是有效的； 资本市场上的所有证券都是有风险的等。 pMt一1 记r为无风险利率，w=[埘。，伽：…伽：]代表投资n种风险示上证指数，深圳综合指数，同行业板块指数在t周末的收益 率，而P。(M；1，2，3)分别表示上证指数，深圳指数及同 资产(它是一个n维列向量，有乏：wi=1)，r=(rl，…，m) 两 也是一个n维列向量，表示每一种资产的期望收益率。使用矩 别表示上证指数，深圳指数及同行业板块指数，第t周(月) 阵y表示资产之间的协方差，于是资产选择问题为： 末的收盘价。 mirur：=叫7Vw 综上可知，届参数估计算法过程如下：首先，由于l，，x均 5．t．0=硼7r+(1一wrl)r， 为时间序列数据，因此需要做数据的平稳性检验，通过单位根 构造拉格朗日函数并且给出一阶条件： 检验得出Y。X是否为平稳序列。其次，使用最小二乘法估计卢 坚：2Vw—A(r_r，1)：0 参数，得到相关F检验值，t检验值，可绝系数和修正的可绝系 d埘 。 数。再次，对模型进行自相关以及同方差检验。最后，对模型 *=r，一rr一[W7(r—rfl)]=o 进行协整检验，并修正模型，得到短期修正模型。得出最终的JB