第二章国际货币体系与汇率制度研究.ppt

特里芬难题 3. 中国采用直接标价法——中国的外汇牌价表：2012.10.14 　 81.2 78.68 75.75 78.38 澳门元 818.6 815.1 815.1 783.64 808.61 欧元 649.75 643.8 643.8 618.95 638.67 澳大利亚元 646.77 642.01 642.01 617.23 636.9 加拿大元 8.0627 8.0173 8.0173 7.7157 7.9613 日元 　 110.18 110.18 105.93 109.3 挪威克朗 　 109.25 109.25 105.03 108.38 丹麦克朗 　 93.97 93.97 90.34 93.22 瑞典克朗 　 514.71 514.71 494.85 510.61 新加坡元 　 673.56 673.56 647.56 668.19 瑞士法郎 632.64 627.85 627.85 620.33 625.35 美元 81.61 80.98 80.98 80.03 80.67 港币 1015.04 1011.1 1011.1 972.08 1003.04 英镑 中间价 现钞卖 出价 现汇卖 出价 现钞买 入价 现汇买 入价 货币名称 1. 单一汇率与复汇率； 2. 官方汇率、市场汇率、黑市汇率； 3. 固定汇率与浮动汇率： 固定汇率，是第二次世界大战后市场经济国家较长时期实行的汇率制度； 浮动汇率制度则是在70年代初美元连续两次贬值，固定汇率制度难以继续维持之后，多数国家改行的汇率制度。 4. IMF对各国五光十色的汇率安排作如下分类： ⑴无法定货币的汇率安排； ⑵货币局制度； ⑶其他常规的固定钉住汇率安排； ⑷在水平带内的钉住； ⑸爬行钉住； ⑹爬行带内的浮动； ⑺不事先公布干预途径的管理浮动； ⑻独立浮动。 比照价格市场化和利率市场化的思路，好像浮动汇率制较之固定汇率制理想。 其实问题并不这么简单。以香港为例，世界公认，这是市场化最充分的地区。但香港实行的却是联系汇率制度。 两种汇率制孰好孰坏的争论，不只涉及经济全局，而且往往是国与国之间的政治问题。 1. 以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制： ⑴实行单一汇率；⑵指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，买卖外汇；⑶汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预；⑷根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率；⑸各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇。 2. 外国把人民币的汇率归之为固定钉住（美元）汇率制； IMF 则特别把中国的汇率安排划入该组织 “其他常规的固定钉住汇率安排” 项目之下。 第三节 汇率与币值、汇率的决定 1. 币值是一个常用的概念。 从国内角度考察，它相当于物价的倒数，称为货币的“对内价值”； 引入汇率概念，一国货币的币值还可以用另一国的货币来表示，称为货币的 “对外价值”。 2. 货币的对内价值即货币的购买力；货币购买力的统计是一项极其艰巨的工作；要使各国的货币购买力可比，更是巨大的工程。 3. 两种货币所以能相互兑换，在于有同一的、可比的基础：都具有购买力，都具有内在价值。但兑换比率却并不等于它们之间购买力的对比。 外汇作为一种商品，存在供求对比以及种种影响它们之间对比的因素。因而，一国货币的对内价值与对外价值存在明显的偏离是常态。 4. 上世纪90年代中期，一方面是严峻的通货膨胀， 人民币在国内的明显贬值；而与之同时，人民币 在对外币的关系中却持续受到升值压力： 1. 不同货币的可比性 铸币平价，金平价，货币购买力… 2. 外汇的供求 外汇供求对比将使本币承受对外贬值或升值压力 3. 制约汇率波动幅度的规律。 1. 国际借贷说也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。 但从阐释外汇供求角度看，有一般的意义。 2. 当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债（外汇应付），外汇的供大于求，外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。 3. 外汇供求取决于进出口和货币资本的流出入；而 它们又取决于国内外国民收入、国内外价格水 平、国内外利率水平以及人们对未来汇率的预期 值等因素。因而有均衡汇率模型： 1. 这也是在金属货币流通