利用信用衍生工具管理商业银行信用风险.pdfVIP

金融在线 利用信用衍生工具管理商业银行信用风险 于海涛 （青岛大学经济学院，山东 青岛 266071） 摘要：信用风险是现代金融体系所面临的主要风险。管理信用风险是商业银行的一个重要课题，管理信用风 险有多种方法。本文主要阐述信用衍生工具是管理信用风险的新型工具，它能将信用风险单独分离出来并提 供风险转移机制，主要介绍了总收益互换、违约互换和信用关联票据。利用信用衍生工具，商业银行可以更 有效地管理信用风险。 关键词：商业银行；信用衍生工具；信用风险 信用风险指的是因交易一方不能履行或不能全部履 turn Swap)、违约互换(Default Swap)和信用关联票据 行责任而造成的风险。信用风险是现代金融体系所面临 （Credit-Linked Notes）三种主要形式。 的主要风险。信用风险直接影响到现代社会经济生活的 总收益互换 各个方面，也影响到一个国家的宏观经济决策和经济稳 总收益互换指的是风险出售者将基础资产的全额收 定。信用风险成为影响商业银行生存和发展重要因素。 益(包括基础资产的利率加减基础资产价值的变化)支付给 信用衍生工具 风险购买者，作为交换，风险购买者支付给出售方以资 第一个信用衍生工具是在1993年出现的信用风险管 本市场利率为基础的收益率。违约互换是一种双边融资 理工具。信用衍生工具是用来从基础资产上分离和转移 合约，合约规定一方(信用风险的出售方)向另一方(信用 信用风险的各种工具和技术的统称，其最大的特点是能 风险的购买方)定期支付一定费用。这种费用一般用名义 将信用风险从市场风险中分离出来并提供风险转移机制。 数量的固定基点来表示。在规定的时间内，如果由于违 信用衍生工具是指交易双方签订的以贷款或债券的信用状 约事件发生或参考资产因各种原因贬值而发生损失，则 况为基础资产的金融性合同，该合同允许信用风险从其 信用风险的购买方支付一定的金额给信用风险的出售方作 他风险中剥离出来，并可以从一方转移到另一方，交易 为补偿，所付金额不能事先确定，它取决于损失程度之 一方或双方约定金额的支付取决于基础资产(信用状况)的 大小。通过这种方式，银行可将承担的贷款、债券的 变化。信用衍生工具将传统的单项或一篮子信贷资产(主 违约风险转移出去。 要是贷款和债券)所包含的特定公司信用风险独立出来， 违约互换 对其进行定价，并将其转移给最适于承担或最有兴趣管 违约互换是指信用风险的购买方接受原先属于信用 理该风险的投资者，无须改变信贷资产的所有权。实质 风险出售方的贷款或债券(一般是债券)在一定时期内的全 上是对传统金融衍生工具(如远期、期权及互换)进行再 部风险和现金流(包括利息、资本收益以及手续费等)， 造，赋予其管理信用风险的新功能。信用衍生工具的主 同时支付给信用风险的出售方一个确定的收益，该收益 要特点是分离和隔绝信用风险，并且通过信用风险交易 一般情况下为一年期伦敦银行同业拆借利率加减一定的息 达到再造、转移及规避信用风险的目的，从而给风险空 差。与违约互换不同的是，即使违约事件不发生，支 头提供违约保护，而为风险多头提供因承担风险而应得 付额的变动也需要将债券价值的降低情况都考虑在内。 的补偿。信用衍生工具还具有极大的灵活性、良好的保 因此，总收益互换直接受到价差变动和违约概率大小的 密性、债务的不变性、较强的可交易性等特点。由于 影响。违约互换是一类特殊的信用期权。其实质是一种 信用衍生工具的优良特