刘惠好第七章国际资本流动.pptVIP

第七章 国 际 资 本 流 动 第一节 国际资本流动概述 一、国际资本流动的概念 ★ 国际资本流动是指资本在各国（或地区） 之间，以及与国际金融组织之间的转移。对于一 个国家而言，国际资本流动包括流入和流出两个 方面。它主要反映在一个国家国际收支平衡表的 资本与金融账户中。 ? 国际间收益率的差异 ◆ 利润率的差异 ◆ 金融资产价格的差异 ◆ 税种税率的差异 ? 风险的差异 ◆ 政治风险、经济风险、金融风险 ? 实物经济交易及金融市场操作的需要 ◆ 伴随贸易、旅游等实物经济交易的资金流动 ◆ 银行结算资金流动等 ? 国际资本流动规模巨大，脱离实物经济而独立增长 ◆ 国际资本流动的增长速度远远快于经济与国际贸 易的增长； ◆ 国际资本流动的增长不受世界经济周期的影响； ? 国际资本流动结构与方式发生了重大变化 ◆ 国际资本流动方向多样化，投资渠道与方式大大增加 ◆ 投资主体多元化， 机构投资者成为间接投资主力军 ◆ 国际资本流动证券化趋势加强； ? 国际投机资金流动频繁 对资本输出国的影响 对资本输入国的影响 对世界经济的影响 一、国际债务的概念 ★国际债务即外债，一国的国际债务可 定义为“对非居民用外国货币或本国货币承 担的具有契约性偿还义务的全部债务”。 ◆一是债权方必须是非居民，对本国 居民的负债，包括外币负债均在国际债 务之列； ◆二是债务必须具有契约性偿还义务， 按此定义国际债务不包括外国直接投资， 因为它不是“具有契约性偿还义务”的债务。 二、国际债务的衡量指标 ? 20 世纪80年代发展中国家债务的特点 发展中国家 债务危机的原因 ◆最初的援助措施（1982－84） 在IMF的协调下，一方面，各国政府、银行和国际机构向债务国提供贷款以缓解资金困难，另一方面，重新安排债务，IMF要求债务国国内紧缩，债权银行延长债务本金的偿还期限，但是并不减免债务总额。 ◆贝克计划（1985－88） 通过安排延长原有债务期限、新增贷款来促进债务国的经济增长，同时要求其调整国内政策。在贝克计划执行中，产生了一系列创新手段，如债务资本化、债权交换、债务回购等。 ◆布雷迪计划（1989年后） 鉴于许多银行对不良债务失去了信心，因此，提出在自愿的、市场导向的基础上，对原有债务采取各种形式的减免。 ◆ 1990年后，美国利率显著下降，债务国的政策调整也初见成效。1992年，债务危机基本宣告结束。 一、国际游资的概念 ★ 发生在国际间、期限在一年以下的、与 商品 贸易没有直接联系的资本流动。影响国际游资的主 要因素是短期内的投资收益与风险。 ? 国际游资的特点 ◆ 对经济的各种变动极为敏感，流动反复性大，投机性强； ◆ 受心理预期因素影响非常突出。 ? 货币危机发生的原因 ? 货币危机的传播 ◆在金融市场一体化的今天，一国发生货币危机极易传播到其他国家，从而使这些国家发生“蔓延型货币危机”。 ◆货币危机最易传播到以下三类国家： ? 货币危机的影响 ? 货币危机的影响 ?第一代货币危机理论——克鲁格曼危机理论 ◆货币危机的发生是由于政府不合理的宏观政策引起的 ◆投机性冲击导致储备急剧下降为零是这种货币危机发生的一般过程 ◆在这一过程中，政府基本处于被动地位 ◆紧缩性财政货币政策是防止危机发生的关键 ?第二代货币危机理论的——预期自我实现型模型 ? 第三代货币危机理论 金融中介的经理会选择高风险项目，将过多风险贷款投向房地产和证券市场，导致资产泡沫产生； 国外债权人会低估东道国金融中介资产组合的真实风险，愿意借钱给金融中介或为那些无利可图和高风险的工程和企业融资； 随着金融中介以外币计价的负债比例上升、以本币计价的资产风险不断加大，关于金融中介资产未来回报的不利消息或不利预期就会引发国外投资者对国内金融中介的挤兑，产生对外汇储备的突然需求，迫使货币贬值； 国外债权人不愿对国内积累的企业损失进行融资时，就迫使政府介入，对企业挽救，如果政府求助于扩张性政策，可能会引发第一代模型所描述的预期引起投机性冲击导致货币危机。 货币危机的本