换个角度看加息.PDFVIP

第 75號 2017 年5月 31日 換個角度看加息 聯儲局在 2014 年逐步削減量寬規模，2015 年底加息。至今為 卓亮 止，雖然基準利率調整幅度只有 0.75% ，但溫和收緊貨幣政策的 高級經濟研究員 Tel: 行動事實上已經進行了三年半之久。近期，關於縮減聯儲局資產 tristanzhuo@ 負債表的討論又成為市場焦點。削量寬、加息、縮表可謂貨幣政 策正常化三部曲。然而，加息並不一定等於市場利率上升，收緊 貨幣政策亦不意味著金融環境 (financial conditions)趨緊。過去幾年， 美國整體經濟活動維持低速增長，資產價格反覆攀升。聯儲局收 緊貨幣政策，似乎沒有對經濟及金融市場造成影響，原因有二。