投资项目现金流量分析.pptVIP

第七章 投资项目的现金流量分析;第一节 现金流量分析的意义和基本原则 第二节 投资项目现金流量的构成、估算与确定 第三节 现金流量分析中应注意的问题 小结 思考题 练习题;第一节 现金流量分析的意义和基本原则;一、现金流量分析的意义;二、现金流量分析的基本原则 ;三*、确定现金流量的困难与假设;3、不同时间的差异。由于投资计算期的阶段不同，各阶段上的现金流量的内容也有所不同；不同的现金流入量或现金流出量项目在其发生时间上也存在不同特征，如有些项目发生在年初，而有的发生在年末；有的属于时点指标，有的则属于时期指标。此外，固定资产的折旧年限与经营期的长短也可能出现差异。 4、相关因素的不确定性。由于投资项目的投入物和产出物的价格、数量等受到未来市场环境等诸多不确定因素的影响，我们不可能完全预测出它们的未来变动趋势和发展水平，这就必然影响现金流量估算的准确性。;（二）确定现金流量的假设;4、? 经营期与折旧年限一致假设。假设项目主要固定资产的折旧年限或使用年限与经营期相同。 5、? 时点指标假设。为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标进行处理，流动资金投资则在建设期末发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。 6、? 确定性假设。假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、所得税率等因素均为已知常数。 ;第二节 投资项目现金流量的构成、估算与确定; 一、现金流量的构成;（一）现金流量的概念 所谓投资项目的现金流量是指投资项目从筹建、设计、施工、正式投产使用至报废为止的整个期间内引起的现金流量入和现金流出的数量。 这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入企业所拥有的非货币资源的变现价值。比如，一个投资项目需要使用原有的厂房、设备、材料等，则相关的现金流量是指它???的变现价值，而不是其帐面价值。;从其内容上看，现金流量包括现金流入量、现金流出量和净现金流量。 1、现金流入量 现金流入量是指项目引起的企业现金收入的增加额，通常包括： （1）项目投产后每年可增加的营业收入； （2）项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收入； （3）项目结束时收回的原来投放在各种流动资产上的营运资金(后面两项统称为回收额)； （4）其它现金流入量。;2、现金流出量。 现金流出量是指项目引起的现金支出的增加额，通常包括： （1）在固定资产、无形资产、开办费上的投资； （2）项目建成投产后为开展正常经营活动而需投放在流动资产(原材料、在产品、产成品和应收帐款等)上的营运资金； （3）为制造和销售产品所发生的各种付现成本。 （4）各种税款。 指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款，包括营业税、所得税。 （5）其它现金流出。; 3、现金净流量 项目的现金净流量是指该项目的现金流入量扣减现金流出量后的差额。在不考虑所得税的情况下，项目正常生产经营期的现金净流量为： 现金净流量=现金流入量—现金流出量 =营业收入—付现成本 =营业收入—（营业成本—非付现成本） =税前利润+折旧;（三）从其产生的时间上看现金流量的构成;如果投资项目是固定资产的更新，则初始现金流量还包括原有固定资产的变价收人和清理费用。 如果原有固定资产清理起来很困难，清理费用会很高，而如果同时固定资产的变卖价格不理想，则总的现金流量可能为负值。 这一点在西方发达国家表现得尤为突出。这也是为什么有些发达国家的企业宁肯投资建新厂，安装新设备，也不对老企业进行大规模技术改造的原因之一。;2、营业现金流量。 营业现金流量是指项目投入运行后，在整个经营寿命期间内因生产经营活动而产生的现金流量。这些现金流量通常是按照会计年度计算的，由以下几个部分组成： （1）产品或服务销售所得到的现金流量入。 （2）各项营业现金支出。 （3）税金支出。;3、终结现金流量。 终结现金流量是指投资项目终结时所发生的各种现金流量。主要包括 （1）固定资产的变价收入； （2）投资时垫支的流动资金的收回； （3）停止使用的土地的变价收入，以及为结束项目而发生的各种清理费用。;二、现金流量的估算; （一）现金流人量的估算;2、回收固定资产残值的估算。 由于我们已经假设主要固定资产的折旧年限等于生产经营期，因此，对于新建项目来说，只要按主要固定资产的原值乘以其法定净残值率即可估算出在终结点发生的回收固定资产残值； 在生产经营期内