姜波克《国际金融新编》(第四版)第四章_内部均衡和外部平衡的短期调节案例.ppt

第四章内部均衡和外部平衡的短期调节 二、外部平衡曲线的移动 EB2 e P EB1 外部平衡曲线的移动 从外部平衡的角度讲，国内需求的上升，部分反映为对进口商品需求的上升，这带来进口增加和国际收支余额下降。因此，需求增加后，本币需要贬值，这样才能使本国商品相对于外国商品更便宜，从而出口增加，实现国际收支平衡。这样外部平衡曲线EB便从EB1移动到EB2。 * 三、经济增长前提下的汇率和物价变动 e P EB1 内外均衡曲线的同时移动和经济增长 IB4 P3 P4 P2 P1 e4 e3 e2 e1 A1 A4 A3 A2 EB2 EB4 EB3 IB3 IB2 IB1 * 需求 上升 物价 上升 本币 贬值 生产 要素 投入 增加 供给 增加 需求上升引发的物价和汇率变动示意图 * 结论： ①在经济增长过程中，劳动生产率不变条件下，内部均衡和外部平衡平衡同时实现所对应的均衡物价和均衡汇率（e）水平是不断上升到； ②从政策角度讲，经济增长的幅度不同，P和e的位置也不同，在任何一段特定的时间内有多种可能的位置，它取决于经济增长的速度，还取决于经济增长不同来源之间比例的变化，均衡汇率可以是多重的，或者说，它是由一个区间来表示的。 * 四、经济增长的来源分析 经济增长有两个来源： 一个是国内来源，表示为IB 曲线的右移； 一个是国际来源，表示为EB曲线的上移。 * IB曲线的移动大于EB曲线的移动 e P EB1 内部均衡曲线移动较快情况下的汇率失衡 P2 P1 e2 e1 A1 A2 EB2 EB3 IB3 IB2 IB1 A3 * IB曲线的移动小于EB曲线的移动 e P EB1 外部平衡曲线移动较快情况下的汇率失衡 IB2 P2 P1 e2 e1 A1 A2 IB3 IB1 EB2 EB3 *  不同来源的经济增长与物价、汇率的关系 内外增长关系 物价汇率关系 汇率水平 1 △IB＞ △EB △P＞△e 正常 2 △IB＞ △EB △P＜△e 低估 3 △IB＜ △EB △P＜△e 正常 4 △IB＜ △EB △P＞△e 高估 * 启示： 经济增长不同来源的分析告诉我们，对于中国这样一个人口众多的国家来讲，世界市场上十分重要的，因而汇率水平的合理确定也是十分重要的，中国居民收入水平的增长已经并且将越来越依赖于世界市场。这一点，在制定人民币汇率政策时必须予以充分考虑。 * 第六节 可持续增长条件下的汇率模型 一、经济的外延增长和内涵增长 外延式经济增长（数量增长）是指通过各种生产要素投入的增加而带来的经济增长。 内涵式经济增长（质量增长）是指要素生产率提高而带来的经济增长。 * 二、长期经济增长与汇率 1、汇率与外延经济增长的关系 随着本币的贬值，劳动和资本的投入也会上升，从而带来产出的增加，这种增加来源于要素投入的增加，属于外延型经济增长。具体来说，外延增长Y外可以表示为： 式中的含义是：本国货币贬值会引发外延经济增长，在以直接标价法的名义汇率e和产出Y外为轴的坐标系内，外延增长曲线是一条从左到右向上倾斜的曲线。 * e Y外 外延型经济增长（外） 外延经济增长曲线 * 2、汇率与内涵经济增长的关系 随着本币升值，劳动生产率提高，从而带来产出的增加，这种增长来源于要素利用效率的提高，属于内涵经济增长。具体来说，内涵增长Y内可以表示为： 式中的含义是：本国货币升值会引发内涵经济增长，在以直接标价法的名义汇率e和产出Y外为轴的坐标系内，内涵增长曲线是一条从左到右向下倾斜的曲线。 * e Y外 内涵型经济增长（内） 内涵经济增长曲线 * 结论： 如果一国外延增长被定义为数量增长，内涵增长被定义为质量增长，那么可以得出这样一个结论，一国经济的质量增长（真正强大）是在本国货币升值和劳动生产率提高的过程中实现的，我们将此称为“升值强国论”。 * 三、经济均衡增长与汇率 e 在总增长中的比例 外1 可持续增长条件下的汇率模型 外2 内1 内2 b B A * 四、长期条件下的汇率失调 e 在总增长中的比例 外 名义汇率失调的要素规模缺口 内1 内2 m B A e0 要素规模缺口 * e 在总增长中的比例 外1 名义汇率失调的技术进步缺口 外2 内 b M A 技术进步缺口 e0 * 结论： 本币贬值有利于外延经济增长，本币升值有利于内涵经济增长； 外延经济相对较快增长时要让本币升值以促进内涵经济平衡增长； 内涵经济相对较快增长时要让本币贬值以促进外延经济平衡增长。 这种逆向思维和汇率操作就是长期内可持续的经济增长所需要的均衡汇率的含义，也是进行长期的内外均衡分析的基础。 * 1、蒙代尔——弗莱明模型的基本框架 蒙代尔——弗莱明模型的基本假定 ①商品价格不变 ②产出完全由总需求决定 这两个假定表明蒙代尔——弗莱明模型的分析和结论都具有短