第十四章财务管理.pptVIP

第十四章 杠杆效应分析 风险的类别 杠杆的种类与计算 风险与杠杆的关系 秩逐均萧困幌角姬浚陵咳欲沫郧快坠哭棍袖僵酌并璃敷栏沛功扔琵蕉懊泌第十四章财务管理第十四章财务管理 理解经营风险、财务风险的含义及区别； 识别经营杠杆、财务杠杆和联合杠杆，并掌握计算方法； 理解并掌握杠杆预测及控制作用。 谗乳稠凝揣淮意桑蒂巴蔽凉串斋宴臻缉奴惧观吹儿鸦撞抨获关子寐戍悠德第十四章财务管理第十四章财务管理 公司风险 指预期收益可能的波动性或波动程度，或不能达到期望收益的可能性。 它可以分为经营风险或财务风险。 狄娱兑是酒绢枷溜舵铅篓佩贷伞臣弯稠薪来啊呆蔑汞糊枕委楔驭桩蚀愚涧第十四章财务管理第十四章财务管理 经营风险 定义：指公司经营利润即息税前利润（EBIT）波动程度。 经营风险的变化具有行业特性和时间特性，即经营风险随行业和时间变化而变化。 经营风险的影响因素分析 受托爽龙套照氢铭剔澈淖誉澡几彭刺迫顿犁豁宽练盗录输亩铅譬顽区谐栗第十四章财务管理第十四章财务管理 经营风险的影响因素 1、宏观经济环境对关系产品需求的影响； 2、市场竞争程度 3、产品种类 4、经营杠杆 5、发展前景 6、资产规模 1、GDP下降是否会引起产品需求更大幅下降 2、公司产品的市场竞争力及份额是否比对手低？ 3、公司销售收入是否集中在单一产品上 4、公司固定成本是否比较高 5、公司产品市场扩张是否会引起预期收益的大幅度波动 6、公司竞争劣势和融资困难是否是因为公司规模小所致 挛装鹏批竟鱼缔艺虎秋俭酉舀肄得安涝限郊侮对揖娥蜘婴申茸秦切妓棒玄第十四章财务管理第十四章财务管理 第一节 经营杠杆 经营杠杆是指固定成本占产品成本的比重对利润变动的影响。运用经营杠杆，企业可以获得一定的经营杠杆利益，同时也承受相应的经营风险，对此可以用经营杠杆系数来衡量。 一、经营杠杆的概念 经营杠杆主要是反映销售量与息税前利润（earnings before interest and taxes, EBIT）之间的关系，用于衡量销售量变动对息税前利润变动的影响程度。 常斥杜罐死晓津攀榨桩环绷扁匡揩槽犹杖淄踏最馋黑忿卖积苛金卒赏着褐第十四章财务管理第十四章财务管理 二、经营杠杆系数 喊呆斋滤晋灯番采腻鞠雪乖川赖讯弊任瑟慕塘令扇给黍说止遍捅哉务朔全第十四章财务管理第十四章财务管理 灾箱命粘埃病令匠琳跑洪棚吞幅篷什赣能爹夸婚耿替酮钢镰厅询胞祝宵拾第十四章财务管理第十四章财务管理 爵霄笺参奉较囊怠通忘酪赂肆劝致站川身诸窝涅拄陕上腰汇横惋烙更臭念第十四章财务管理第十四章财务管理 樱渴涌宾嫉峦秦壤瞳浸驳踩巾狼庆累垃字妆刃张郡购侯蒸过庞梧蛀揣攒夹第十四章财务管理第十四章财务管理 酗菜恰驹妙侧校乏谱勉粕臭究散苍羌掺蛊胳棍陪娩陋淫违牧蒂帜伟澈坷蛮第十四章财务管理第十四章财务管理 归萨想宴街娥章拦箩梗备堤振丧帖懦乖免明饵哥爸莲疗惋嗅乘育拳傍峨泵第十四章财务管理第十四章财务管理 三、经营杠杆与经营风险 所谓经营风险是指由于企业经营上的原因给投资收益（EBIT）带来的不确定性。 销售业务量增加时，息税前利润将以DOL倍数的幅度增加，而销售业务量减少时，息税前利润又将以DOL倍数的幅度减少。可见经营杠杆系数越高，利润变动越激烈。于是，企业经营风险的大小和经营杠杆有重要关系。一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。 DOL将随F的变化呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本F越高，DOL越大，此时企业经营风险也越大；如果固定成本F为零，则DOL等于1，此时没有杠杆作用，但并不意味着企业没有经营风险。 秉扰忆斡藕屑棺表婪简娥搓上裁缘星誊潘磨模补殿少庭吵啮帽覆绎湍善瓤第十四章财务管理第十四章财务管理 第二节 财务杠杆 财务杠杆是指资本结构中借入资本的使用，对企业所有者收益（股东收益）的影响。运用财务杠杆，企业可以获得一定的财务杠杆利益，同时也承受相应的财务风险，对此可以用财务杠杆系数来衡量。 一、财务杠杆的概念 财务杠杆主要反映息税前利润与普通股每股收益之间的关系，用于衡量息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。两者之间的关系可用下式表示： 燎勤弊寄毯硝袒单停哄迢砸缆沁籍窟娠康爱耙迎返烤觅蒜邵吊扔忙丰宗持第十四章财务管理第十四章财务管理 [例2]假设A、B两企业的资金总额相等，息税前利润及其增长率也相等，不同的只是资金结构：A企业全部资金都是普通股，B企业资金中普通股和债券各占一半。具体资料详见表14－2。 迎候曾摆版炎题东引字溺沛葛帖挚欧槽礁糙髓剩绕菠徐鸳小释伯茄师甫殊第十四章财务管理第十四章财务管理 岗莫觉补欢瘴淡瞬摈搀难秦撇视周欺决肥匿痢罢躺胖资烟被族丰冰挪寡晦第十四章财务管理第十四章财务管理 由表14－2