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经济发展论坛工作论文 FED Working Papers Series No. F 外汇储备持续积累的经济后果 张曙光 张斌 外汇储备持续积累的经济后果 ∗ ** 张曙光 张斌 内容提要：在测估 2010 年中国外汇储备达到和超过 2 万亿美元 的基础上，本文考察了其对中央银行资产负债结构以及货币供应和债 券市场的影响，实证了国内经济结构失衡加剧的可能情形，分析了外 汇储备持续积累的社会福利损益，揭示了中国经济运行和发展中投资 和出口相互推动的流程和机理。 关键词：外汇储备，货币错配，结构失衡，福利损益 **