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公司金融第二章习题 3、（2)股东获利能力：股东权益收益率（净资产收益率、ROE)期初：ROE=84/405=20.7%平均：ROE=84/((405+445)/2)=19.8%期末：ROE=84/445=18.9%以97年利润分别计算期初、期中、期末的股东收益率，由于所有者权益的增加，导致获利能力下降。 3、（3) 资本回报率即资产收益率（ROA）ROA=息税前利润/平均总资产  =170/((810+890)/2)=20%假设资本回报率不变，使用期初投入资本，计算税后营业利润：息税前利润=20%*810=162税后营业利润=（162-30）*（1-40%）=79.2  3、（4）经营周期的四个关键比率： 总资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率3、（5）可持续增长率=ROE*留存比率 =19.8%*（40/84） =9.4% 3、（6）可持续增长率=销售净利润率*总资产周转率*财务杠杆率*留存比率经营政策变动:①提高净利润率：以较低的成本或较高的价格提供产品和劳务②提高总资产周转率：充分利用资产效能，提高管理及技术水平3、（7）财务政策变动：①提高财务杠杆率：适量举债经营②提高留存比率：减少股利发放3、（8）通用电气公司为股东创造价值了，创造了84百万美元的净利润，其中作为股利发放了44百万，留存了40百万。 说明： 1、条件（1）和（7）矛盾，应收账款增至640改为增加了640 2、根据（11）（22）（24） 97年底应付账款=22800万/12*1.85%=35.15万 97年底现金=35.15*10%=3.515 资产负债表肯定不能配平，所以改一下，2.28亿改为22.8亿 则97年底应付账款351.5万 97年底现金35.15万 其它的计算： 97年销售额（由3、19得）3200/10%=32000 97年底应收账款（7）32000*12%=3840 96年底应收账款（1）3840-640=3200 96年底应付账款3000（8） 96年底现金（24）3000*（1/4）=750 96年预付账款（14、28）600+150=750 97年预付账款（25、28）960+208.5=1168.5 96年底长期负债2700-400=2300 97年底长期负债2300-400+600=2500 5、 (1)ROE=销售净利润率*总资产周转率*财务杠杆率 =（净利润/销售收入）*（销售收入/总资产）*（总资产/平均普通股股东权益） 1981：ROE=(661/10886)*(10866/9180)*(9180/3234) =6.07%*118.58%*283.86% =20.4% 1991: ROE=(3927/56458)*(56458/47384)*(47384/12512) =6.96%*119.14%*378.71% =31.4% (2)贡献最大的两部分：销售净利润率和财务杠杆率 原因：净利润增加，总资产（兼并、商誉值增加）的快速扩张。 5、（3） 可持续增长率=ROE*b =20.4%*(0.41/0.66) =12.7%20.4% 因此可持续增长率不是公司这10年来实际增长率的最好预测指标，因为可持续增长率是在不提高财务杠杆的情况下，仅利用内部收益所能达到的最高增长率。 * * 现金及有价证券变动 15（79-40-24） 筹资活动中的现金流量总计 -24 -长期负债减少 -10 +短期负债增加 +30 -股利支付 -44 筹资活动中的现金流量 -房屋及设备增加 -40（-10-30） 投资活动中的先进流量 经营活动中的现金流量总计 +79 +应付账款增加 +20 -存货增加 -25 -应收账款增加 -30 +折旧 +30 净收益 84 经营活动中的现金流量 3、（1） 通用电气公司1997年现