研发活动对生物医药公司IPO价格的影响.pdfVIP

研，民法动衬注粉 1至希.Þ~司 IPO价给伪彩响 胡智怡 摘要:生物医药行业产品的研发活动对企业盈利与公司价值的影响十分重大，并且由于生物医药行业的特殊性， 研发活动往往具有投入成本高、研发风险大、从开始研发到最终形成产品存在较长时滞性的特点，因此是对医药公司 进行估值时应重点考虑的内容。 本文通过对相关理论基础、准则要求以及现有文献的归纳与总结，讨论研发活动对生 物医药行业IPO价格的影响。 关键询:研发活动;生物一医药公司; IPO 价格 引言 (一)价值链模型 对研发活动影响企业价值的初期研究通常运用价值 (一)研究背景 链模型进行分析。 价值链模型是迈克尔· 披特提出的用于 随着经挤的发展和社会的进步，人们的寿命不断延 长，但与此同时各种健康问题也层出不穷。 在这一背景 分析企业价值增值过程的模型。 该模型把企业的活动分 下，生物医药行业对人民的身体健康和社会的安定和谐 为主要活动和支持活动两大类，其中主要活动按照流程 有着重大意义。 我国的生物医药行业发展起步较晚，现阶 分为五个步骤，分别是: 原料投入、生产、产品输出、市场 段正处于成长时期，市场前景较为广阔。 福布斯发布的中 拓展及销售和服务活动;支持活动则有四种，分别是企业 国最具潜力上市企业的 100 强榜单中，2014 年有 14 家 架构、研究与开发、采购和人力资糠管理。 但是，价值链模 型并未对四个辅助性活动进行定量评估，因此无法通过 生物医药行业的公司上榜，2015 年有 1 3 家;2016年《财富》 价值链模型对研发活动带来的价值增值进行准确计量。 杂志发布的中国内地企业 500 强榜单中，生物医药行业 有 18 家上榜，总体而言行业发展潜力较大。 (二)企业估值方法 常用的估值方法有成本法(资产基础法)、市场法和 生物医药行业的产业链主要由研发、制造和生产三 个环节构成，其中制约着医药公司发展的主要是研发新 收益法。 戚本法以记录在资产负债表中的账面金额为估 值依据，在此方法下，公司价值为扣除了无形资产后的资 产品的能力。 同时，由于生物医药相关的研发活动需要投 入大量资金，且研发成果通常无法在短期内获得，因此研 产净额。 这种方法主要基于公司披露的历史数据，表明的 发活动在生物医药行业占有重要地位。 是重置相同规模公司需要消耗的价值，但无法很好地反 (二)研究的目及意义 映出投资者对公司的价值预期。 市场法则是基于市场预 生物医药行业横跨了第二和第三产业，与传统的制 期，以市盈率等数值为基础，结合公司收益估算公司价 值。 收益法立足于未来，常用的方法有股和j折现法和现金 造业和典型的服务业相比，其特殊性在于研发活动对企 业盈利与估值的影响十分重大，并且医药产品从开始研 流量折现法，基于折现模型选用恰当的折现率，将预计的 发到最终形成产品存在时滞性，因此对这些公司进行估