公司内部治理机制与公司绩效之关系 —股权结构 - 辅仁大学管理学院.pdfVIP

輔仁管理評論 中華民國 94 年9月，第十二卷第三期，23-40 公司內部治理機制與公司績效之關係 ─—股權結構與董事會特性的觀點 洪榮華‧陳香如‧王玉珍∗ (收稿日期：92 年 12 月31 日；第一次修正：93 年 11 月29 日； 接受刊登日期：94 年3 月9 日) 摘要 本文主要探討國內上市公司之股權結構、董事會特性等內部治理機制與公司績效間的關 係，研究期間為 1995 至2000 年，共有477 個觀察值。先以產業特性分群進行單變量分析發現： 不論會計或市場績效指標，高科技產業均高於傳統產業，內部人持股率、負債比率與董監事酬 勞等治理機制，也在產業間有不同的水準。再依統計檢定決定採用固定效果或隨機效果模型進 行估計，發現五種績效代理變數模型的結果大致相近：內部人持股率和公司績效間呈先降後升 的非線性關係，大股東持股率、外部董事比例等顯著為正，股權集中度、機構人持股率、領導 結構等顯著為負。唯有董事會規模，會計指標與市場指標有相反的符號。另外，控制變數負債 比率、董監事酬勞等治理機制與公司績效亦有正向關係。 關鍵詞彙：公司治理，公司績效，股權結構，董事會特性，資本結構