3期货与期权投资教程.ppt

第六章 期权交易——交易策略 利用看跌期权构造牛市价格价差策略： 盈亏 0 X1 X2 St 第六章 期权交易——交易策略 股票价格范围 买入看跌期权收益 卖出看跌期权收益 总收益 St≥X2 0 0 0 X1 St X2 0 St – X2 St – X2 St ≤ X1 X1- St St – X2 X1- X2 利用看跌期权构造的牛市价格价差期权的损益状况 该策略最大收益为初始权利金收益，最大亏损为X1- X2 +初始权利金收益 第六章 期权交易——交易策略 2、价差交易策略： （1）价格价差（垂直价差）交易： ② 熊市价格价差策略：也有两种构造方式。 a.买入一个较高执行价的看涨期权，同时卖出一个同品种、同到期日的较低执行价的看涨期权； b.买入一个较高执行价的看跌期权，同时卖出一个同品种、同到期日的较低执行价的看跌期权。 第六章 期权交易——交易策略 利用看涨期权构造熊市价格价差策略： 0 X1 X2 盈亏 St 第六章 期权交易——交易策略 股票价格范围 买入看涨期权收益 卖出看涨期权收益 总收益 St≥X2 St – X2 X1- St X1- X2 X1 St X2 0 X1- St X1- St St ≤ X1 0 0 0 利用看涨期权构造的熊市价格价差期权的损益状况 该策略最大收益为初始权利金收益，最大亏损为X1- X2 +初始权利金收益 第六章 期权交易——交易策略 利用看跌期权构造熊市价格价差策略： 0 X1 X2 盈亏 St 第六章 期权交易——交易策略 2、价差交易策略： （1）价格价差（垂直价差）交易： ③ 蝶式价格价差期权：该策略是由三种不同执行价的期权组成，有买空蝶式价差期权和卖空蝶式价差期权之分。这种期权在形式上可分解成一个牛市价差期权和一个 熊市价差期权。 买空蝶式差价期权构造方式为两头各为一买权，中间两个卖权，有两种方式。 a.利用看涨期权； b.利用看跌期权。 第六章 期权交易——交易策略 利用看涨期权构造蝶式价格价差策略： 0 X1 X2 盈亏 St X3 第六章 期权交易——交易策略 股票价格范围 第一个看涨期权多头收益 第二个看涨期权多头收益 看涨期权空头收益 组合收益 St ≤ X1 0 0 0 0 X1 St X2 St – X1 0 0 St – X1 X2 St X3 St – X1 0 -2(St – X2) X3 - St St≥X3 St – X1 St – X3 -2(St – X2) 0 利用看涨期权构造的牛市价格价差期权的损益状况 第六章 期权交易——交易策略 利用看跌期权构造蝶式价格价差策略： 0 X1 X2 盈亏 St X3 第六章 期权交易——交易策略 股票价格范围 第一个看跌期权多头收益 第二个看跌期权多头收益 看跌期权空头收益 组合收益 St ≤ X1 X1 – St X3 – St -2(X2 – St) 0 X1 St X2 0 X3 – St -2(X2 – St) St – X1 X2 St X3 0 X3 – St 0 X3 - St St≥X3 0 0 0 0 利用看跌期权构造的牛市价格价差期权的损益状况 第六章 期权交易——交易策略 2、价差交易策略： （1）价格价差（垂直价差）交易： ③ 蝶式价格价差期权： 利用看涨期权构造蝶式价差期权与利用看跌期权构造蝶式价差期权，它们之间关系可通过欧式看涨-看跌期权平价关系来分析。 买空蝶式差价期权策略主要是运用在股票价格波动幅度不大（预测股价主要是在X2附近波动）的情况下，若股价波动较大，则会有少量损失。 第六章 期权交易——交易策略 2、价差交易策略： （1）价格价差（垂直价差）交易： ③ 蝶式价格价差期权： 卖空蝶式差价期权构造方式为两头各为一卖权，中间两个买权，也有两种方式。 a.利用看涨期权； b.利用看跌期权。 卖空蝶式差价期权策略损益状况与买空蝶式差价期权正好相反，在股价波动较大时将获得一定的利润。 第六章 期权交易——交易策略 2、价差交易策略： （2）时间价差（水平价差）交易： ① 日历价差期权：前面都假定构造价差期权的所有期权执行价不同，但到期日相同，日历价差期权则是将相同品种、相同执行价、但不同到期日的期权进行组合。该价差期权策略主要是通过卖短买长方式完成。 a. 期限T1的看涨期权空头与期限T2的看涨期权多头（其中T1T2） b. 期限T1的看跌期权空头与期限T2的看跌期权多头（其中T1T2） 第六章 期权交易——交易策略 利用看涨期权构造日历价差