集合投资计划的解构与规范——以日本《金融商品交易法》为参照.docVIP

　　集合投资计划的解构与规范——以日本《金融商品交易法》为参照 【内容摘要】为适应全球金融商品和投资服务不断创新发展的现实环境，近年来，诸多国家的金融法制出现了从纵向金融行业规制向横向金融商品规制的发展趋势。其中，日本的《金融商品交易法》在有价证券的范围中导入集合投资计划概念以规制各类投资基金的情形颇受关注。在我国《证券投资基金法》修订之际，从全面保护投资者的角度出发，日本对集合投资计划从组成到运营进行横向覆盖的制度规范经验堪值借鉴。 【关键词】集合投资计划 投资基金 法律关系 法律规制 论文代写 为适应全球金融商品和投资服务不断创新发展的现实环境，近年来，诸多国家的金融法制出现了从纵向金融行业规制向横向金融商品规制的发展趋势。其中，日本的《金融商品交易法》在有价证券的范围中导入集合投资计划 概念以规制各类投资基金的情形颇受关注。 究其原因，在日益复杂多样的金融投资商品面前，集合投资计划这个概念最大限度地把原来游离于法律之外的依据合伙合同、信托合同进行投资的各类金融商品和投资服务都作为了规制对象，扩大了证券的概念和范围。 作为金融领域主流的市场型间接金融 的主角，集合投资计划的不断创新与规模扩张，给传统的资本市场法律带来了巨大的挑战。由于集合投资计划一般是销售给普通投资者的，从投资者保护的角度出发，对集合投资计划的组成与运营进行横向覆盖的制度建设和法制完善渐成共识。 目前我国《证券投资基金法》正值修订之际，如何积极借鉴域外集合投资计划的规制经验，对各类形式的基金加以合理有效的规制，以充分保护投资者的合法权益，业界责无旁贷。 一、集合投资计划内涵之界定 （一）基本内涵 作为一种广为流行的投资工具，集合投资计划是指集合众多小额投资者提供的资金，委托专业的投资机构代为管理与运作，投资于股票、债券等有价证券或其他事业，由投资者按受益凭证共同分享利润或分担损失的一种投资方式。 尽管集合投资计划在各国的称谓不同，采用的组织形式也有差别，例如，在美国、澳大利亚多称为共同基金( mutual fund)， 英国与我国香港地区称为单位信托(Unit Trust)， 我国台湾地区则称为证券投资信托，但其实质却是大体一致。国际证券委员会组织（IOSCO）将这一类投资方式统称为集合投资计划。 不过，值得注意的是，除上述较为典型的投资基金形式外，集合投资计划还包括诸如养老基金、人寿保险、投资公司等类型。 由于集合投资计划外延宽泛，且处于不断发展变化之中，各国立法鲜有直接对集合投资计划概念进行界定的，因此，2006年日本的《金融商品交易法》将常见之基金一语称为集合投资计划并将其列为准有价证券之一种予以明确界定而颇受关注。该法第2条第2款第5项规定，集合投资计划是指民法上的合伙、商法上的隐名合伙、投资事业有限责任合伙、有限责任事业合伙、社团法人的社员权以及其他权利，享有通过金钱出资进行的事业而产生的收益分配或该出资对象业务相关的财产分配的权利。 上述集合投资计划的定义实际上是在金融商品概念的基础上演化而来的。2005年12 月22日日本金融厅金融审议会金融分科会第一部会报告《迈向投资服务法(暂定)》中，曾尝试对作为《投资服务法》对象的金融商品设定了三个标准:（1）有以金钱（货币）的出资，且具有金钱等偿还的可能性。(2)与资产或指标等相关联。(3)期待较高的回报而可能承担风险。 集合投资计划的定义就是以此标准为基础加以确定的。 追究日本《金融商品交易法》对集合投资计划的立法背后的缘由，是因为近年来在日本，利用合伙合同等进行投资或开展各种事业的基金越来越多，扩展到了各个领域，并呈多样化复杂化的趋势。由于其中某些投资对象已超越法律的规制范围，从而影响到对投资者的保护，例如，投资者因投资隐名合伙形式的事业型基金而受害以及大型金融机构的交易客户利用利率互换致投资者受损等事件时有发生，而先前分业规范的方式，对投资人之保护又显不足，因此，该定义强调了对利用各种合伙形式的投资基金的规制，使可能涉及到投资人保护问题之金融商品，都能纳入到金融商品交易法之适用客体中。 （二）构成要素 结合集合投资计划的概念我们可以将其构成要件归纳为以下三点。 第一，要有投资者金钱的出资。出资是投资者获取基金收益的对价。原则上投资者应当以金钱出资进行投资或从事其他事业，非以金钱而是以现物或一般的借贷或者对特定财产、服务支付对价的方式进行的出资不属于集合投资计划份额。 第二，利用出资的金钱进行投资或从事某项事业。利用投资者集合起来的资金去投资或从事某种持续性的事业是基金获取利润的主要途径。该要件的法律内涵可以表述如下：如果人们试图借助某一投资方案谋取利润而汇集资本，且将该资本为所有那些无法履行日常管理任务的成员谋求利益，那么，在排除一些特殊情形之外，这一方案就被称作共同基金计划。 这里值得注意的是