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现金流量管理及实际活动操控关系探究摘 要:以现金流量“扭负”动机为视角,以我国A股市场的上市公司为研究对象,采用销售操控、费用操控和生产操控反映实际活动操控的内容。通过对比分析现金流量“扭负”公司和非“扭负”公司的异常经营现金净流量、异常操控费用、异常生产成本和实际活动整体操控程度的差异,发现上市公司为达到现金流量“扭负”目标,利用实际活动操控来管理现金流量的证据,得出了实际活动操控是现金流量管理方式的结论。 关键词:现金流量管理;扭负;实际活动操控;资本市场 中图分类号:F231.6 文献标识码:A 文章编号:1003-5192(2010)01-0060-06 The Relationship between Cash Flow Management and Real Activities Manipulation LI Bin, ZHANG Jun-rui (School of Management, Xi’an Jiaotong University, Xi’an 710049, China) Abstract:Cash flow is an important aspect for companies valuation and is managed by managers. The purpose of paper is to identify the methods of cash flow management. From the perspective of reversing negative cash flow,using sales manipulation, production manipulation and expenses manipulation to reflect real activities manipulation,this paper analyzes listed companies in Chinese capital market and compares the abnormal cash flow from operating activities between reversing negative firms and non-reversing negative firms, abnormal discretionary expenses, abnormal production costs and total real activities manipulation level. After T test and multiple regression analysis, we find that some listed companies utilize real activities manipulation to reverse negative cash flow and conclude that real activities manipulation is the manner of cash flow management. Key words:cash flow management; reversing negative; real activities manipulation; capital market 1 引言 在一系列重大财务舞弊案发生之后,社会公众对现金流量信息的关注也达到了前所未有的程度。相对于应计制下的会计盈余,现金流量则是现金制下的产物,它较少运用到会计人员的主观判断,因而更具可靠性和真实性[1]。但是越来越多的证据表明,为粉饰盈利质量、美化财务报告,企业也存在现金流量管理行为[2~4]。但是已有研究尚未直接回答现金流量管理是通过哪些管理方式来实现的。而对现金流量管理方式的研究,不仅有助于投资者正确识别现金流量管理行为、提升决策效率,而且对监管部门制定相关政策、有效监督现金流量管理行为有着十分重要意义。 而实际活动操控是盈余管理的一种方式,它是通过调整企业内在的经济活动来实现的,其操控行为对现金流量产生影响[5,6]。既然实际活动操控改变了企业经济活动、影响着企业现金流入和流出,那么企业在现金流量管理时,是否采用了实际活动操控方式,则是本文研究的主题。 2 文献回顾 现金流量管理已经引起学术界和实务界的广泛关注。DeFond and Hung在研究分析师对现金流量预测时,发现当企业应计利润较大、收益波动剧烈、财务状况差时,企业更有动机迎合分析师对现金流量的预测[2]。吴联生等采用参数估计方法对现金流量管理的频率和幅度进行推断发现,越来越多的上市公司进