从产品创新角度再评估公司价值；.PDFVIP

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2017-07-02 发布于安徽
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2015 年02 月15 日证券研究报告科华生物 (002022.SZ) 生物技术行业评级：买入维持评级公司研究市场价格（人民币）：27.12 元从产品创新角度再评估公司价值; 目标价格（人民币）：30.00 元长期竞争力评级：高于行业均值公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2012 2013 2014E 2015E 2016E 已上市流通A 股(百万股) 380.12 摊薄每股收益(元) 0.487 0.586 0.594 0.737 0.941 总市值(百万元) 13,350.57 每股净资产(元) 2.07 2.30 2.64 3.13 3.82 年内股价最高最低(元) 28.30/19.23 每股经营性现金流(元) 0.43 0.51 0.74 0.68 0.86 沪深300 指数 3469.83 市盈率(倍) 21.55 28.72 43.78 35.26 27.63 深证成指 11443.05 行业优化市盈率(倍) 33.55 59.08 64.68 64.68 64.68 净利润增长率(%) 5.77% 20.22% 1.40% 24.16% 27.60% 净资产收益率(%) 23.49% 25.47% 22.46% 23.55% 24.62% 人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 492.28 492.28 492.28 492.28 492.28 来源：公司年报、国金证券研究所 1,000 34.56 800 29.45 600 投资逻辑 400  从产品创新角度再评估公司价值：对于科华生物管理变革的逻辑，我们之前 24.34 200 已经分析了很多。但我们认为变革只是价值提升的外在促发因素，医药企业 19.23 0 真正的价值仍然在内生性的创新。而最近一年公司在新产品研发方向取得了 7 7 7 7 1 1 1 1 一系列成果，目前还没有在经营层面得以体现，这是我们认为潜在的低估 2 5 8 1 0 0 0 1 4 4 4 4 1 1 1 1 点；成交金额科华生物  2014 年新产品的获批数量和质量大幅超预期：公司全年新获批产品 34 个，国金行业沪深300 接近过去三年的总和；在新批产品的