基于EVA理论的企业业绩财务评价.pdfVIP

2008年第8期 ·上海经济研究· 基于EVA理论的企业业绩财务评价 陈 良 (南京财经大学会计学院 210003) 内容摘要：EVA(经济增加值)是基于全新财务的视角度对企业业绩进行财务评价 的指标。本文从财务指标的调整与评价优势两个方面对EVA的基本原理进行了分析， 并基于重庆啤酒为案例，运用EVA对其进行财务评价与价值分析，并就中国企业的具体 情况提出了完善EVA运用的建议。 关键词：EVA 资本成本 价值分析 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1005—1309(2008)08—0097—007 企业业绩的财务评价是利用公开的财务报表和会计数据，设计适当的评价指标并通过指标的 比较来揭示企业经营业绩状况。传统评价指标一般是指财务报表中现存的获得指标，如销售额、净 利润、资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)、投资回报率(ROI)、每股收益(EPS)等，这些指标 通常基于管理层(受托人)短期利益的思考，忽略了“股东价值最大化”的目标。本文基于EVA的 视角进行业绩财务评价，以解决经理人和股东之问的利益冲突，实现两者利益一致化或者缩小利益 差距。 EVA的基本原理 (一)EVA的经济涵义 EVA(经济增加值)是在经济学所定义的“剩余收益”概念基础上的发展，其基本理念是投入资 本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似 风险投资的平均收益率，因此，EVA又被称为“经济利润”。其基本公式为： EVA一税后利润一资本投入额×资本成本率 (二)基于EVA的会计项目调整 一 般情况下，如直接基于会计报表项目计算EVA，鉴于报表自身考虑因素的局限性，还应对以 下几个项目作必要的调整： 1．非主营项目调整。由于经济附加值公式中的税后利润计算的是主营项目所涉及的项目，而 与主营业务不相关的如营业外收入、补贴收入等要从税后利润中剔除，营业外支出等应该重新加入 到税后利润中，这样核算出来的结果才能真实地反映企业的营业状况。 2．资本化项目调整。企业有一些费用如广告、研发在会计处理中被当作当期损益处理了，但是 *江苏省教育厅社科基金资助项目，项目编号：O6sjb63oo21。 收稿日期：2008—06—16 — 97 — · 上海经济研究 · 2008年第8期 这些费用可能对未来发挥贡献。如研发费用的投入在短期内很难收到效果，而广告费用的作用更 是难以立竿见影，但是如果将其作为一个企业本期的费用处理会影响公司长期的发展，所以要将这 些原本属于费用的科目资本化。 3．会计准备的调整。企业出于谨慎性原则，必然会对企业的未来可能发生的损失提取准备金， 但是往往容易造成企业经营者操作利润，不能真实反映企业的经营状况，如果企业的相关业务庞 大，企业准则要求计提的八项会计准备数目还是相当大的，这时候我们应将实际并未发生的损失调 回。 4．财务费用调整。财务费用包括汇兑损益和利息费用，前者与企业正常的业务发生没有直接 的利害关系，后者类似于资本化项目，将他们调整后，对业绩判断的影响将大大降低。 5．非营业性资产和无息流动负债调整。没有收益的资产如在建工程，其对企业没有收益的要 求，其还没有投入使用，很难找到与其相符合的收入。无息流动负债不占用公司的资本费用，流动 负债除去前者将可以看出企业需要用于维持正常经营的流动资金。因此，这对于合理管理具有积 极的鼓励作用。 6．商誉的调整。由于对其的做法不同，但是由于企业对其一般都要实施摊销，这样可能就要导 致成本的差异，这就可能影响利润的实际价值，那么这时我们应该冲回摊销的部分，对其进行必要 的调整。 最后我们要对有的调整中涉及税收的部分做相应调整，将其差异体现在调整后的税后利润上， 这就与企业实施的相关税收制度密切相关。