海外上市公司的回归.ppt

　1992年10月9日，华晨汽车在美国OTC市场上市，揭开了国内公司赴海外上市的序幕。此后，青岛啤酒、中国石油、中国移动等一大批业内翘楚赴美国、新加坡、香港等境外交易所上市。而随着中国经济的蓬勃发展，A股市场已成为全球资本市场最耀眼的明星之一，特别是近些年来，由于A股市场的规模壮大、制度层面的开放创新，一些海外上市公司纷纷将目光投向了A股，企盼“叶落归根”。 一.海外上市企业回归 A 股的现状 中国海外上市企业的回归，最早起于1993年8月8日上海石化最先回到境内A股市场。此后到2002年，有20多支海 外上市股先后回归到中国。在2000年下半年，证监会开始 鼓励绩优的H股在境内增发A股，1997年广州药业成为第一家以增发新股的形式回归A股的企业。自2000年以后境内股 市低迷，直到2006年下半年，境内股市走出了低迷时期,中国国航、中国银行、广深铁路等大型国企先后在A股市场 发行新股，开始了新的回归浪潮。2006年10月，工行在A 股和H股同时上市。2007年10月9日，中国神华在上海证券 交易所上市。环旭电子以IPO形式于2012年登陆A股。2014年，千方集团借壳联信永益，化身千方科技登陆A股市场。2015年，合众传媒借壳宏达新材回归A股，富力地产等。国家新政推动特殊股权结构类创业企业(VIE)在境内上市，业内人士预测未来三年将有近千家海外上市公司回归A股。 各年A股回归情况 二.海外上市公司回归的原因 1.国内企业海外上市的困境 估值差异，是促使境外上市公司回归A股浪潮的主要原因实际上，赴美上市的中国公司真正风光的并不多。美国股市是一个相对成熟的股市，不少传统行业的公司股价通常都很低。海外上市成本过高 ，境外上市成本远高于境内。这些企业在境外的法律风险与合规成本比国内大得多，特别美国市场，由于《萨班斯-奥克斯利法案》的影响，在美国已上市的中国企业面临着更为严苛的审查。同时境外上市企业维持公司地位的成本更高。海外上市二次融资困难，国外市场配股，增发难 国际证券市场再融资机制与国内市场差别显著。海外上市二次融资困难，国外市场配股，增发难，国际证券市场再融资机制与国内市场差别显著。我国境外上市企业几乎没有在进行配股和增发。这种情况下，国内增发就成为境外股回归的动因之一。 2.国内企业A股上市的优势 中国经济实力的增强 宏观经济与股市密切相关，宏观经济的快速增长将使上市公司将直接受益，利于投资者提高对股市的信心，从 而吸引更多资金流入股市。资本市场规模扩大，A 股市场交易活跃。监管机构和法制的完善 我国已经初步建立一套比较完善的法律体系，为境外股回归提供了良好的法制环境。国内市场股票的市盈率一直高于国外证券市场的市盈率，溢价发行可以增加公司 的资本公积和股东权益，推动股价的上涨。 创业板屡创新高，暴风科技的示范效应，注册制的实施、新三板制度的改革，为中国多层次资本市场的活跃度打开了新的局面。原来搭建了红筹架构的境外上市公司，现在纷纷考虑“去VIE（协议控制结构），拆除红筹架构”，探索回归国内A股的路径。 3.企业自身发展因素驱动 基于企业经营战略，提高公司的声誉和知名度，实现企业本地化。为了扩大市场、 加快发展以及战略的考虑，树立本地化的公众形象，提高在国内市场的品牌知名度以及公司长远发展而进入内地A股市场。 境内上市满足大型企业持续性资金需求，这是境外股回归内地股市的内在动因，这种融资需求主要源于以下两个方面：一是扩大业务规模、资产规模的 需要；二是实现市场整合、进行并购的需要。企业为解决 短期内再融资问题，因而转向 A 股市场。 管理层推动作用，在海外上市的大中型企业大多是境内具有优势且收益稳居高位的优质企业。其中一些是垄断性公司。然而几乎所有国有海外上市公司的股价都位于当初的发行价。这与其经营业绩很不相称，严重低估公司内在价值。为了使上司公司价值得到真实反映，管理层对优质企业回归内地市场给与支持和积极推动。 三.海外上市公司回归A股的影响 1.海外上市公司回归A股将丰富蓝筹资源 对单个投资者而言，其投资收益主要来自资本利得与分红，但就整个资本市场而言，收益主要来自于上市公司的利润分红率。事实上，从长远来看，获取企业内生成长带来的价值增值远比市场波动带来的价差更为可靠，以巴菲特为代表的杰出价值投资者很好地践行了这一观点，取得了举世瞩目的回报。而长期稳定的高分红是建立在庞大的蓝筹股基础之上的。 目前，A股市场上除了银行股群体外并没有分红特别突出的蓝筹股。海外上市公司回归A股可在很大程度上壮大蓝筹股队伍，为稳健型投资提供更多标的。同时，由于蓝筹股普遍市值大，能在一定程度上平抑市场的波动。能够引导资源优化配置，即将资本从炒作垃圾股引向投资优质公司。此举对于引导市场投资风向，降低投机氛围也有一定作用。 2.有助