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企业可持续增长之路探究摘要:增长是企业追求的目标,它可以给企业带来更多的机会、更好的收益、更小的风险和更大的企业价值。但一些企业在增长利益的诱惑下,往往会忽视企业增长与其内部资源,尤其是财务资源的协调、匹配问题,过度的增长致使企业财务资源严重匮乏从而出现财务危机,甚至遭受破产、倒闭的命运。因此,探究企业增长中的财务管理问题,对企业增长与财务资源的协调匹配,避免出现增长中的财务危机,确保企业实现可持续增长具有重要的指导意义。文章从财务管理的视角来研究企业的可持续增长,研究企业的可持续增长与企业的财务管理问题的相互关系,以确保企业实现可持续增长。 关键词:可持续增长;财务管理;企业价值最大化 一、企业可持续增长的财务管理目标 (一)企业可持续增长概述 企业可持续增长的内涵是指企业不能专注于短期的高速增长,而应使企业增长与自身财务资源以及获取财务资源的能力相匹配,使企业在长期内保持一个稳定的增长。它要求无论在什么情况下财务资源都要满足企业增长的需要,即企业的增长速度必须在财务资源支持的限度之内。 企业的可持续增长主要是指企业销售和盈利的持续增长,主要是从量的角度来评价企业发展的。 (二)企业财务管理目标 企业目标的实现程度,在很大程度上取决于它过去的、现在的以及将来的财务政策。而财务政策制定的导向则取决于企业的财务管理目标,因此,企业财务管理目标的合理确定在实现企业的可持续增长中占有重要的地位。选择适合于企业可持续增长的财务管理目标,首先应该明确合理的财务管理目标所应具备的基本特征,这样才能做到科学地设置企业的财务管理目标。企业可持续增长财务管理目标的特征可以概括为:一是系统性。系统是彼此之间相互制约的各个组成要素所构成的有机整体。二是长期性。长期性是合理确定企业财务管理目标应考虑的另一个基本要求。三是风险型。风险性是指企业财务管理目标必须要充分反映风险,企业的经营活动都是在有风险的环境中运行的。四是时间性。时间性是指企业的财务管理目标必须要考虑货币的时间价值。 当前在理论界和实务界比较具有代表性和影响力的财务管理目标有利润最大化、相关者利益最大化、股东财富最大化和企业价值最大化等。但是这些目标都不是完美的。 第一,利润最大化的目标缺陷在于:一是忽略了企业财务管理最基本的两个价值观念――资金时间价值和风险价值。二是利润最大化是一个绝对指标,没有考虑企业的投入与产出之间的关系,因而不能科学地评价企业经济效益的高低,不利于不同企业之间、同一企业不同时期之间的比较,给企业经营决策带来困难。三是利润最大化的目标有可能引导企业财务决策行为的短期性,严重影响到企业的未来发展,不利于企业的可持续发展。四是该目标没有考虑企业与相关利益者之间的关系,忽视了投资者、经营者、生产者、政府部门等的利益,难以协调好各方面的经济关系。五是利润额的确定受会计政策选择的影响较大,即利润额是一个受人为因素影响较大的会计指标。所以,以利润最大化作为企业的财务管理目标会导致企业步入错误的发展轨道,进而导致企业无法实现生存、发展和获利的企业目标,更谈不上实现企业的可持续增长。 第二,以相关者利益最大化为企业财务管理目标却犯了一个严重的逻辑错误,因为它混淆了目的和手段的界限。事实上,实现企业的可持续增长才是管理当局所要达到的目的,而实现各利益相关者的利益要求只是企业达成目的的手段,错把手段当成目的,只会使企业真正要实现的目标变得模糊不清,严重影响企业财务管理目标导向性作用的发挥,因此,利益相关者最大化不可能成为一个理想的财务管理目标,更不可能成为实现企业可持续增长的财务管理目标。 第三,股东财富最大化是指企业通过合理的运作,采取科学的管理方法,在考虑资金时间价值与风险价值的基础上,为股东增加尽可能多的财富。但以股东财富最大化作为企业的财务管理目标会存在以下缺陷:一是股东财富最大化在很大程度上不在管理当局的可控范围之内,管理人员的行为不能有效地影响股东财富。二是股东财富最大化容易导致企业所有者与其他利益相关者及社会之间的矛盾。三是股东财富最大化作为企业的财务管理目标也不适宜于独资企业与合伙企业。因为独资企业与合伙企业不存在股票,所以也不存在有股价。 第四,企业价值最大化――企业可持续增长财务管理目标的选择。企业价值最大化目标是指企业通过合理经营,采取最优的财务策略和政策,充分考虑资金时间价值、风险价值及效率、效益等因素,正确处理企业的各种利益关系,在保证企业可持续增长的基础上使企业价值达到最大。企业价值最大化目标将企业长期稳定发展摆在首位,强调在企业价值增长中满足各方面利益关系。企业价值最大化是一个具有实在性、符合性、前瞻性的企业目标函数。 二、影响企业可持续增长的财务因素分析 不同学者对影响