7-2009风格漂移与基金绩效.pdfVIP

2 009 / 06 　总第 386 期 商业研究 　COMM ER CIAL R ES EA R CH 文章编号 : 100 1 - 148X ( 2009) 06 - 0 153 - 04 风格漂移与基金绩效 宋 　威 (南华工商学院 金融系 , 广州 　510507) 摘要 : 基于收益率的风格分析模型 , 对国内 36 支开放式基金进行动态分析 , 将基金的实际投资风格 和宣称的投资风格进行比较 。研究发现绝大多数的基金在此研究期间发生了 “风格漂移 ”现象 , 牛市 行情中发生 “风格漂移 ”的基金绩效要优于固守宣称风格的基金绩效 , 熊市行情中发生 “风格漂移 ” 的基金绩效要低于未发生 “风格漂移 ”的基金绩效 。 关键词 : 开放式基金 ; 风格漂移 ; 基金绩效 中图分类号 : F830 9 1　　　文献标识码 : A Sty le D r ift and Fund Perform ance SON G W ei (D ep a rtm en t of F inance, N anhua Colleg e of Indus try and Comm erce, Guangzhou 510507, Ch ina) Ab stract: B a sed on the model of retu rn - ba sed style analysis forwarded by Sharp e ( 1992) , the p ap er ha s a dynam ic a nalysis on th irty - six op en - ended fund s in Ch ina w ith in the samp led p eriod s of both bu ll m arket and bear m arket dur ing 2004 and 2007. The comp arison of the actual inve stm en t style w ith the announced investm ent style indicate s the “style drift ”phenom ena of fund s in the samp led p eriod s. A s to the imp act of the “style drift ”on fund p erform ance, the p ap er find s that in the bu ll m arket style - drift fund s have better p erform ance than tho se w ithou t, and in the bear m arket the form er ca se gets worse than the latter ca se. Key word s: op en - ended fund s; style drift; fund p erform ance 对证券投资基金的投资风格的研究 , 一直是金融经济学关注的焦点问题之一 。在基金投资管理过程中, 经 常出现所谓 “风格漂移 ”现象 , 即基金投资风格在风险收益风格上发生了变化 , 如从风险较低的混