估值压力渐显,后期债市收益率易涨难跌.PDFVIP

债券市场周报 不个 估值压力渐显，后期债市收益率易涨难跌 2013 年3 月18 日 上海浦东发展银行 内容摘要 资金总部 投资组合业务部 一、宏观经济基本面及投资策略 交易员：谈纯集 梅映昱 基本面分析： 王伊祺 3 月份经济数据同比下行的概率较大，但由于旬度发电量环比依然处于历 电话：（8621 史正常水平，所以同比的下行更多是春节错位的基数效应导致的。经济整体 不温不火复苏。目前尚没有足够的数据表明经济复苏的进程被中断。 近期报告： 3 月份CPI 环比估计为-0.7% ，同比可能下降至2.3%左右 《债券走势短期内 将以犹豫和盘整为主》 后市展望及投资策略：估值压力渐显，后期债市收益率易涨难跌 《资金面逐渐回归 债券市场经过 1-2 月份的上涨，估值调整的压力越来越大，任何市场扰 平稳，债市静待基本面进一 动都可能引发估值的调整。这种扰动可以来自多个方面，例如信用债供给量 步明朗》 的扩大，监管政策的调整等等。 目前债券的估值压力渐显，各期限估值对收益率上行的保护程度均不够， 《债券市场春季躁 后期债市收益率易涨难跌。即使3 月份经济基本面出现一定程度低于预期的 动行情要强势多久？》 情况，债券收益率下行也不会回到前期的低位了。在此情况下，缩短久期防 御是较好的选择。 《货币利率节前回 升，债券利率可能依然持稳》 二、人民币公开市场操作情况及资金面分析 上周人民银行于3 月12 日和3 月14 日开展了28 天期正回购操作，其中3 月12 日交易量为260 亿元，中标利率为2.75%；3 月14 日交易量为180 亿元， 地址：上海市北京东路689 中标利率为2.75% 。 号东银大厦20 楼 上周央行公开市场无央票和正逆回购到期，共净回笼资金440 亿元，为连续 网址： 第四周通过公开市场净回笼资金。本周公开市场亦无产品到期。 三、人民币债券市场综述 上周央票收益率整体小幅上行，其中3 个月期品种上涨2.95bp ，而1 年期品 1 仅供内部交流使用，务请阅读最后一页之免责声明。 种则下降2.3bp 。上周银行间国债收益率较上期整体保持平稳，其中 1 年期品种 下降1.72bp ，5 年期品种上涨 1.97bp，其他品种涨跌幅度轻微。上周政策性金融 债二级市场收益率整体上升，各关键期限品种均有所上升，其中 1 年期品种上升 1.96bp，3 年期品种上升4.6bp ，10 年期品种则上升1.42bp。 上周各信用级别短融