一、利润最大化二、资本利润率最大化或每股利润最大化三、股东财富.PDF

一、利潤最大化 企業以追求利潤最大化為目的 ，主要原因有三： 1. 企業之生產經營的目的是為了創造更多的剩餘商品 ，此剩餘商品以利 潤做為價值指標 。 2. 在自由競爭經濟市場下 ，資本的使用權最終屬於獲利最多的企業。 3. 在每一企業均是獲利最大化下 ，整體經濟體制才會財富最大化。 所以 ，企業所創造的利潤是企業於特定期間內全部收入與費用的差額， 按照收入實現與費用配合原則所計算而得 。此差額可以直接反映企業所創造 之剩餘商品 ，並可做為企業資本增補或是經營規模擴大之來源。 二、資本利潤率最大化或每股利潤最大化 資本利潤率是淨利潤與資本額的比率 ，每股利潤是淨利潤與普通股數的 比率值 。企業所有者之投資目的是取得資本收益，可由淨利與出資額或股數 的相互關係表現 ，此關係可以說明企業盈餘的水準，也可以在不同資本規模 的企業間或同一企業不同期間作比較 。這些指標的缺點是未考量資金時間價 值與風險因素 。 三、股東財富最大化 就公司來說 ，財務管理的目標在使企業的所有者謀取最大的利益，因為 1 公司的成立和營運是一種經濟性質的投資 ，所以如何有效地利用這些已投入 的資本為公司所有者謀取最大的利益 ，此為財務管理工作者首要的目標。然 而，誰是公司的所有者？所要謀取的利益又為何？ 以資產負債表的右邊來看 ，可以看出公司的出資者包括股東和債權人； 但若從法源上來看 ，真正的公司所有者是股東。「所有者」的意義在於控 制，而控制公司營運方向的董事會 ，其成立和改選的權利在法律上亦賦予股 東有權利召開股東會 ，進行有關重大事項的決策。因此，股東才是公司真正 的所有者 。 財務管理者要追求何種利益才能為股東謀取最大的利益？在不同的公司 裏，股東的利益是以多元化的方式呈現 ，因為每個公司對投資活動所採取的 策略和目標不一樣 ，利益的實現不一定在短期內就可以辦到，而且有些利益 是無形的且無法用數字來加以量化 ，例如，維持企業形象方面的投資、為維 持市場占有率必須的持續性投資等 。 在財務層面上 ，利潤極大、成本極小或是銷貨收入極大，都有可能是財 務決策者所追求的目標 ，但因為「利潤」的表現方式不一樣，是損益表上的 稅後淨利或是每股盈餘 (EPS) ？利潤的實現點是長期或是短期 ，對股東來 說，利潤愈高可能也伴隨愈高的風險 。為了規避這些不明因素的困擾 ，因 此，以「讓股東對他們產生直接利益」的決策做為思考的方向 ，而股東和管 理階層間最直接的利益關係就是股價 。因此，財務管理者應致力於使公司每 股價值最大化 ，基於股價變現時的風險考量 ，股價應以目前市價來做為衡量 標準 ，因為它是最明確也是最容易瞭解和掌握的指標 。所以，財務管理的目 標在於 「每股市價的極大化」。 財務管理的目的是使公司價值極大化 ，投資、融資及股利 策都應該要 朝此目標進行 。以公開發行公司為例 ，公司股東雇用專業經理人為他們經營 公司以及決定投資什麼？如何融資和發放 少股利？公司應該向銀行借錢或 是發行公司債？債權人和公司訂立契約 ，明訂公司應該要提供哪些資產做為 擔保以及公司在未來的營業活動上會有哪些限制 。公司包含了負債和股東權 益，債權人可以透過契約來保護自己 ，因此公司管理階層應該要把焦點放在 將公司委託他們經營的股東身上 ，因此公司管理階層必須努力經營公司 ，將 公司的資產發揮到最大的效益 ，這樣股東權益就會最大化，相對的股東財富 也會增加 ，例如股價上漲 。因此，財務管理的目的即由公司價值最大化縮小 2 範圍至股東權益或股東財富最大化 。 至於股東的財富要如何衡量呢？對於未公開發行公司 ，是依