标的资产的对数收益非正态时的亚式期权的定价.pdfVIP

2007年l1月 安庆．iF范学院学报(_煞科学版) N01／．2O昕 第l3卷第4期 Journal of Anqirg Teachers College(Natural S鼢帅ce Edition) V0Ll3 No．4 标的资产的对数收益非正态时的亚式期权的定价 李 亚 琼 (南京师范大学 数学与计算机学院。江苏 南京 210097) 摘 要：在标的资产的对数收益非正态的情况下。本文通过时问序列的动态结构推导出股票对数收益的 Edgewo~h展)F。出此推导几何平均亚式期权值，井看出对数收益过程的非高斯性及相依性对期权定价的影响。 关键词：平稳过程；累积量；Edgew0nh展开式；亚式期权 中图分类号：0177．9 文献标识码：A 文章编号：1007--4260(2007)04-0019-05 O 引言 B一．s理论提供了期权定价理论的基础，但 一．s理论存在不一致性。实际上， 一．s模型假定股票价格 服从对称布朗运动，且在鞅测度下有常量波动率，而在实际市场运动巾，股票价格服从非高斯分布且非 对称。为了避免 B一．s理论巾的缺点，有些工作者采用统计序列扩张来近似风险中性密度，用涉及对数正 态密度的 Edgeworth序列扩张来近似资产价格密度。JarrOW and Rudd运用 参数期权定价来解释股票 收益|=卜的非正态偏度和峰度川。Corrado and Su将 Jarrow and Rudd公式用于期权定价【2】。Corrado and Su 对股票对数收益运用 Gram-Charlier扩张 13．41。Rubiasrein对股票对数收益使用 Edgeworth扩张151。 K。 i。hi 。and Mas n。bu使用 K jya方法进行期权定价，通过时间序列的动态结构推导出股票对数收 益的 Edgeworth展丌161。本文对 Kenichiro and Masanobu的lT作作了推广，将股票对数收益的 Edgeworth 展开到更高阶且运用此结果得到亚式期权的定价公式。本文这样做的好处是在不考虑鞅性的条件下得 剑了较精确的亚式期权的定价公式。 1 累积量 定义 1 设 为一随机变量，它的n+l阶矩存在， (￡)为特征函数，将 ln (￡)泰勒展丌， lntp(t)=∑{ ( ) +o(f“){}( +o(f) (1)(1) =I n · 称展开式巾系数c 为 的第 阶累积 。 一 设( 一，X )为一 维随机变姑，它的n+l阶矩存在， (￡ 一，￡ ．)为其特征函数，称 C“m( 一， J为 (X -．，X J的n阶累积 ，其rf1 Cum(X 一， )=∑∑(一1)r- 一1)!n n ) (2) P=I t =1 ，E 价 这里 vq)是(1，‘一，tt,)的非空子集， =( (I1…， 为(1，…，，t)的任一分割，l≤p≤ ，特别地，当n=2，3时， Cum(Xl，x2)=E(xlX2)-EXlEX2 Cure I，X2 3)=E lX 3)一E lE 3)一J6『 l 3)一E ( lX~)+2EXIEX~EX3 注 (1)式rf1的c 可用 Cum(X -．， )表示出来。例如c：=Cum(X， )，c，=Cum(X，X， )，… 2 对数收益和亚式期权的Esscher价格定义 定义2 设( ￡≥0)是标的资产在时刻 t时的价格过程，对数收益 ，由下式定义 lnSr