天胶期货-华安期货.DOC

塑料期货 2017年报 华安期货 行业研究中心 能源化工研究小组 陆哲远 分析师 从业/投资咨询证号 F3021654 刘 飞 高级分析师 从业/投资咨询证号 F0268207/Z0002547 王 飞 高级分析师 从业/投资咨询证号 F0283701/Z0010385 电话：0551Email:haqhyfzx@163.com 网址：HHHHHHHHHH 1B平稳中寻求突破 聚烯烃将迎来新挑战 -----2017年聚烯烃市场展望 2016年12月20日 内容要点： 1、宏观经济分析：展望2017年，全球经济仍将处于从危机底部逐步爬升的状态，国 内经济稳中求进成为主基调，改革加速发力将助推经济脱底。 2、2017年国际原油价格将恢复至OPEC预期的合理的区间，PE油制烯烃企业成本端红利不再，稳定目前的利润空间并且在新的挑战下寻求利润突破成为企业发展重点。 3、除去传统的季节性供求基本面之外，新的因素将在未来主导市场价格定位。在期现市场越发紧密结合的现状下，利用期现套保做到防范企业风险，增加盈利机会也将成为企业关注方向。 4、聚丙烯中低端市场竞争进入白热化阶段，煤化工新产能投放凸显行业优胜劣汰。 2017市场展望与投资策略： 综合以上分析，基于2017年国内经济以稳为主，稳中求进的路线方针，加上供给侧改革作用持续发酵，经济平稳中的需求疲软将有一定改观。同时国际原油价格将恢复上涨至合理区间，对油制烯烃企业成本端会造成一定影响，煤化工为主的新产能的投放将进一步加大PP中低端市场的竞争力度。聚丙烯行业将在17年进入优胜劣汰的局面。另一方面，石化企业依托油价上涨坚持挺价路线，相比与PP，在以石化为主导的PE产业中寻求更高更稳定的利润空间将成为17年的主要基调。 此外考虑到聚乙烯和聚丙烯品种相关性，2017年可关注二者间对冲机会。单从供应面来看，2014、 15和16年聚丙烯投产力度远远大于聚乙烯，供应压力较聚乙烯集中，即使在需求得到改观的情况下，供应压力或使得聚丙烯走势持续弱于聚乙烯。因此可寻找聚乙烯和聚丙烯之间阶段性的套利机会。 一、2016年塑料 PP 行情回顾 2016年塑料PP行情走势可谓波动幅度剧烈，二者整体处于上行态势。尤其是PP，多次走出流畅行情，受资金面推动的期货市场影响更甚。 塑料行情回顾： 第一阶段（1月-4月1日）：此段行情震荡上涨，4月初触及上半年最高点。 从2016年1月下旬开始，期货连塑基本进入上行通道过程中。进入2016年初，因终端接货力度迟缓，1月上旬期间出现1波的小幅回落，不过随着春节结束，天气转暖需求上升，且部分装置检修或即将检修，季节性检修配合去库存，塑料得以维持强势，资金追捧下的塑料期货市场也是连连上升。加上国际原油从历史低点回暖至40美元/桶，以上因素导致国内石化大幅拉涨，行情迅速升高。结合下游农膜处于生产旺季，需求较好，因此1-4月初整体连塑处于上行趋势。 第二阶段（4月上旬-5月底）：连塑偏弱下行，5月下旬触及全年最低点。 随着前期高价积累，市场面临成交不畅，“两桶油”库存累积，市场出现轮番降价走势，此阶段国内供应充足，而需求相对平淡，市场心态不佳。连塑也从高位回落，整体处于弱势震荡局面。 第三阶段（6月初至7月上旬）：连塑再次进入流畅上升行情，冲击高位。 市场连续暴涨行情，月上旬，恰逢端午小长假，部分中间商节前少量备货，支撑市场报盘。中旬后期，“两桶油”库存连续下降，石化/中油出厂价格受此支撑，连续拉涨。且期货市场受资金推动，拉动现货市场上涨。今年6月行情走势，与2015年行情截然相反。 第四阶段（7月上旬至9月底）：连塑开始进入长期横盘震荡。 一方面，因局部工厂高温降负荷以及水灾、台风等不可抗力影响原料消耗；另一方面，规模型装置检修（中原乙烯、中沙天津、天津联合、兰州石化、延长榆能化等）支撑市场报盘。而后恰逢G20峰会周边工厂被限停工，石化定价连降，加速市场报盘走跌，月底部分厂家适量补仓支撑报盘延缓跌势。 图1：PP期现价差 图2：PE期现价差 数据来源：wind；华安期货行业研究中心 第五阶段（10月初至今）：连塑进入第三个大幅上涨阶段，并达到全年最高点。 国庆长假结束后，中间商和下游工厂库存消化殆尽，市场参与者入市补仓，导致两油库存快速下降至节前低位。下游农膜需求继续回升，受此影响，石化/中油出厂价格大幅上调，市场涨势不断。同时国际上受OPEC减产会议达成影响，原油价格回暖突破50美元大关，原料端也提供了强烈的支撑。虽然涨幅在11月中下旬稍有停滞，原因是高价成交受阻，商家获利回吐现象增多，拖累市场主流报盘。但从12月初开始，12个非欧佩克产油国将与欧佩克签署减产声明支撑油价，大幅