大豆压榨行业利润回顾与展望-中银国际期货.PDF

大豆压榨行业利润回顾与展望 2015 年06 月29 日 总结：基本面有所好转，下半年压榨利润有上 中银国际期货研究部 升空间 受国内豆粕、豆油消费低迷，大豆因大量进口 而承受较大库存压力影响，加之国内压榨企业使用期 姓名：周新宇 货工具尚不够成熟，2014 年全国压榨行业蒙受了巨额 联系电话： 亏损。而自2015 年至今，国内压榨行业景区度相较于 (021 2014 年有所好转，展望2015 年后半年，全球大豆供 电子邮件: 应宽松的格局锁定了压榨厂商的大豆进口成本范围， xinyu.zhou@ 而新一轮的猪周期有望启动，加之豆油经过数年的调 整后，目前价格处于底部震荡状态，预计下方空间有 限，预计价格有阶段性的反弹需求，因此，预计2015 年下半年压榨厂商将面临一个相对良好的基本面，有 一定创收利润的空间。 然而在较好的行业基本面下，压榨企业依旧不能 过于乐观，中国大豆压榨行业现处于产能严重过剩状 态，压榨行业所获取的利润微薄，加之行业内部不够 团结，部分压榨厂商不能够灵活运用金融工具规避其 运营风险，部分实力较弱压榨企业依旧会面临被洗牌 的危险。 如今中国大连商品交易所豆粕、豆油期货已运行 多年，在帮助实体企业规避生产、销售风险上有较为 近期出版的研究报告 成熟的经验，建议国内压榨企业能够在专业机构协助 下利用相关金融衍生产品规避其生产风险，促进企业 健康发展。 本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银国际及其联营机构的观点。中银国际期货研究可在中银国际期货网站上获取 （） 2014 年大豆压榨行业利润走势回顾 2014 年中国大豆压榨行业进入寒冬，2014 年整年进口大豆 压榨企业大豆压榨几乎都处于亏损状态，部分企业仅仅在11 月 份有部分企业获得短期盈利，其中当月每吨大豆压榨利润最高 不到 100 元/吨，而最低时，2014 年8 月份加工每吨进口大豆 几乎亏损约600 元。 1. 2014 年大豆压榨行业亏损主要原因总结 a）进口大豆数量激增，国内消费疲软 2014 年上半年，由于中国超额进口大豆，造成美国国内大 豆库存紧缺，美国芝加哥期货价格在上半年有较大幅度的上升， 造成国内加工企业原材料采购成本和套保费用大幅增加，原材 料采购与成品销售价格倒挂情况严重，上半年全行业压榨利润 出现严重亏损。 2013 年底及 2014 年初，多数国内企业预期后市大豆价格 将继续下跌，预期压榨利润丰厚，从而积极采购大量订单，导 致2014 年上半年进口大豆进口数量激增。据