金融经济学-第二章研究.pptVIP

A 债券价格变化的百分比与收益率变化之间的关系并不是线性的。 随着收益变化程度的增加，对应于债券价格曲线与久期近似直线之间的“间隔”不断扩大，表明久期法则越来越不准确。 久期近似值总是在债券实际价格的下方。 凸性 凸性与价格-收益率函数的二阶导数相对应 凸性Ctd数学定义可以表示为： 凸性的决定因素：票息和期限 息票（%） 期限（年） 凸性 0 5 24.94 0 15 210.88 0 30 829.94 8 5 19.58 8 15 94.36 8 30 167.56 10 5 18.74 10 15 87.62 10 30 158.70 从表中看出： （1）长期债券与息票利率变化之间的关系具有明显的凸性性质；短期债券的凸性最小。（正比） （2）时间期限确定，凸性随着票息的降低而增大，随着票息的上升而降低。（反比） 凸性的决定因素：票息和期限 凸性 票息 （%） 修正久期 凸性 到期收益率 11.625 5.5 0 6.05 6.02 6.03 50.48 44.87 39.24 10% 10% 10% 注：三种债券到期收益率都为10%，修正久期大约为6年，债券凸性随着息票率的降低而减小。 凸性性质的总结 对