金融风险理论第2章研究.pptVIP

* 2.1.5 凸性及其性质 久期可以看作是债券价格对利率波动敏感性的一阶估计。凸性则是二阶估计，它可以对久期计量误差进行有效的校正。 为什么需要凸性，能否从数学上给予解释？ * 2.1.5 凸性及其性质 久期可以看作是债券价格对利率波动敏感性的一阶估计。凸性则是二阶估计，它可以对久期计量误差进行有效的校正。 为什么需要凸性，能否从数学上给予解释？ * 凸性是根据债券价格p对收益率y的二阶导数给出的，其金融学意义比较难以理解，其中一种解释把凸性看成久期对利率的敏感度，这是错误的。 * 凸性的金融学含义 由定理6可知 又由于 则 * 记 这样 * 注意：久期是平均意义上的到期时间。 凸性的意义：在久期给定的情况下，凸性反映了债券带来的现金流的集中程度，现金流越集中凸性越小，现金流越分散则凸性越大。 * 债券组合免疫 2004年初，经测算某养老金负债的久期为7年，该基金投资两种债券，其久期分别为3年和11年，那么该基金需要在这两种债券上分别投资多少才能不受2004年利率风险变化的影响？ 问题：如果下一年年初，利率没有变化，那么，该公司要不要对投资权重进行调整？ * 由于负债的到期日又接近了，因此，可能导致债务和债权之间的久期不一致，就需要再平衡。 问题：到期日每接近一天，久期就有可能不一致，是否意味着每天需要调整？ 债券免疫策略：资产管理者需要再不断再平衡以获得良好的免疫功能和