参考一篮子货币——人民币汇率制度改革研究.pdfVIP

摘要 汇率制度是一国经济的重要组成部分，恰当的汇率制度是一国经济增长的 重要保证之一。自1994年以来，人民币趋于钉住美元的固定汇率制度，这为十 多年来中国经济的巨大发展创造了有利的条件。但是，随着经济开放程度的不 断提高，尤其是加入了WTO之后，中国经济正在更深地融入世界经济体系中， 同时国内经济将不可避免的面临国际市场的不稳定性带来的各种冲击。在这种 新的形势下，钉住汇率制度的有效性与稳定性会受到更严峻的考验。对钉住汇 率制度进行适当的改革与调整显得非常紧迫与必要。自2005年7月21日起， 我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调整的、有管理的浮动 汇率制度，人民币汇率不再钉住单一美元。但是改革才刚刚开始，人民币汇率 形成机制尚不完善，在这种情况下，汇率制度进一步的调整与改革是必要的。 本文主要基于经济开放的背景，着眼于钉住汇率制度与中国经济的不适应，考 虑参考一篮子货币调整的汇率制度的各方面特点，讨论人民币未来汇率的具体 安排，并提出改革的最终目标及相关配套政策安排。全文共分四章： 第一章是人民币汇率制度演变。在这一章里，首先按照时间的推移，将人 民币汇率制度的改革历史分为三个部分，对每一个阶段人民币汇率制度的状况 进行介绍并简单评述：然后，根据亚洲金融危机后人民币对美元的走势，分析 币从单一钉住美元到参考一篮子货币的改革情况并做了简要的评述。 第二章是人民币单一钉住美元的汇率制度难以长期维系。本章对人民币钉 住美元的不可行性做出了具体的分析，首先从钉住汇率制的内在矛盾入手，从 理论上阐述钉住汇率制的弊端；然后将视角转向人民币钉住美元，将人民币钉 住美元的收益和成本进行了比较，得出了当前钉住美元成本过高的结论；最后 从人民币升值压力和当前我国经济状况的各个方面的要求来分析，认为人民币 钉住美元长期不具有可行性。 第三章是人民币汇率制度改革评析。这一章是本文的重点，对此次人民币 汇率制度的改革进行了系统的分析。首先对此次人民币汇率制度改革进行评述， 认为此次改革恰逢其时，且参考一篮子货币的汇率制度对我国当前情况完全适 用，并从具体操作上对比了我国参考一篮子货币的汇率制度与钉住一篮子货币 汇率制度的特点，而这些特点决定了我国参考一篮子货币比钉住一篮子货币的 汇率制度更灵活，赋予央行更大的决策空间，但同时也带来了回到钉住美元的 可能性。然后对我国货币篮子的币种构成和权重及参考篮子货币的利弊进行了 模型，回归结果显示目前人民币仍在很大程度上与美元相关，人民币目前仍可 视为“软钉住”美元的汇率制度。对于人民币目前难以真正退出钉住汇率制的 原因，本章在最后的篇幅从“原罪”论、“恐浮”论和“蒙代尔三角理论”下的 可行性政策选择三个方面给与解释。 第四章是人民币汇率制度的未来选择及政策建议。目前人民币参考一篮子 货币进行调整的汇率制度改革只是人民币走向自由浮动的漫长道路中的一小 步，人民币最终走向自由浮动是历史的必然，这是由浮动汇率制的先天优势和 我国的经济发展所决定的。本章首先提出了浮动汇率制是人民币汇率制度的远 期目标，论述了人民币最终走向自由浮动的具体原因，认为浮动汇率制是适合 中国的汇率制度，可以满足我国经济政策各方面的需要；然后，分析了人民币 自由浮动的条件；最后，提出了人民币汇率走向自由浮动进程中的配套政策制 度安排，具体包括改革结售汇制度、健全外汇市场、加快利率市场化改革和逐 步推进人民币资本项目可兑换等。 关键词：汇率制度，改革评析，政策建议 lI ABSTRACT rate isan ofthe Exchangesystemimportantcomponentcountry’S rate isoneofthemost conditionsfor appropriateexchangesystem important economic tendedto tOthe hascreated growth，Since1994，RMB peg dollar,