中国中车量化研究报告之估值分析.pdfVIP

中国中车量化研究中国中车量化研究报告之估值分析 中国中车概况及业务重组 中国中车主营业务分析 铁路装备 目 录 城市轨道交通 新业务 现代服务现代服务 中国中车估值分析 中国中车主营业务分析 五个基本的判断 • 铁路装备业务，国内业务总体发展趋稳定，产能相对过剩，但城际高铁业务正处于高速发展阶段；海外业务高速发铁路装备业务，国内业务总体发展趋稳定，产能相对过剩，但城际高铁业务正处于高速发展阶段；海外业务高速发 展； •• 城轨（地铁）未来五年后劲十足；城轨（地铁）未来五年后劲十足； • 轨交装备维修收入即将大幅增长； • 新产业处于快速增长阶段； • 现代服务下降趋势明显，向高毛利率金融服务业转型。 2015年上半年主营业务收入情况 % 单位：千元人民币 营业收入 营业成本 毛利率（ ）） 营业收入比上年增减 营业成本比上年增减 毛利率比上年增减 铁路装备铁路装备 4760056647600566 3546242235462422 25.50%25.50% --1.79%1.79% --3.35%3.35% 1.20%1.20% 城市轨道交通 9357938 7869974 15.90% 9.41% 6.45% 2.34% 新产业 25.38% 49.46% 46.45% 1.53% 现代服务 9.00% -11.42% -11.87% 0.47% 合计 21.82% 5.62% 3.37% 1.70% 铁路装备营收预估 国内铁路经过几年的高速增长，现已进入稳定发展时期，增速逐渐放缓。但根据国内铁路经过几年的高速增长，现已进入稳定发展时期，增速逐渐放缓。但根据 国内业务国内业务 国家政策规划，我国高铁业务仍有较大的发展空间，国家政策规划，我国高铁业务仍有较大的发展空间，国家政策规划，我国高铁业务仍有较大的发展空间，国家政策规划，我国高铁业务仍有较大的发展空间，尤其是城际高铁将是下一个尤其是城际高铁将是下一个 五年的发展重点；西部高铁因为“一带一路”战略落地，也是下一个五年的发展五年的发展重点；西部高铁因为“一带一路”战略落地，也是下一个五年的发展 重心。未来5年也是城轨高速发展的五年，对中车的营收贡献很可观。年也是城轨高速发展的五年，对中车的营收贡献很可观。