基于潜伏因子模型分析新兴市场国家金融传染效应研究.pdfVIP

第 32卷 第 4期 经 济 数 学 Vo1．32，No．4 2015年 12月 J0URNAL0FQUANTITATIVEEC0NOMICS Dec．20 15 基于潜伏 因子模型分析的 新兴市场 国家金融传染效应研究 张 一，吴宝秀 (东北大学 工商管理学院，辽宁 沈 阳 110819) 摘 要 构建 了基于资本资产定价模型为基础 的潜伏 因子模型对金融危机传染效应进行分析 ，将 引 起市场收益率波动的因素分解为 “共同因子”，“特质因子”和 “传染因子”，同时采用迭代累计平方和算法 内 生性地对金融危机演化的不 同阶段进行 了时间上的划分．以2008年全球金融危机期 间4个主要新兴市场 国家的股票市场为对象进行 了实证研究，结果表 明这些 国家均遭受到了不 同程度的传染，其 中中国和 巴西 受到的传染较弱 ，而印度和俄罗斯受到的传染较强． 关键词 金融危机传染；传染因子 ；潜伏 因子模型；迭代累计平方和算法 中图分类号 F830．9 文献标识码 A Research onFinancialCrisisContagionEffect ofEmergingM arketsBasedonLatentFactorM odel ZHANG Yi，W U Bao—xiu (SchoolofBusinessAdministration，NortheasternUniversity。Liaoning，Shenyang 110819，China) Abstract W econstructedalatentfactormodelbasedonthecapitalassetpricingmodeltoanalyzethecontagioneffects ofthefinancialcrisis．W edecomposedthevolatilityofthereturnsoftheequitymarketintocommonfactor，idiosyncraticfactor andcontagionfactorrespectively，andusedanIterativeCumulativeSum ofSquarealgorithm toidentifythecrisisperiodendoge— nously．Weusedthedataoffourmajoremergingcountriesstockmarketsduringthe2008globalfinancialcrisisforempirical studies．Theresultsshow thatthesemarketshavesufferedfrom differentdegreesoffinancialcontagion．Thecontagioneffects ofChinaandBrazilarerelativelyweakwhileIndiaandRussiaarestrong． Keywords financialcrisiscontagion；contagionfactor；latentfactormodel；cumulativesum ofsquarealgorithm 终演变为全球性的金融市场动荡，给金融市场造成了 引 言 严重的破坏．所以，寻找出有效的数量分析方法来对金 融危机的传染效应进行刻画，建立金融危机的预警和 自20世纪 8O年代以来，金融危机频繁发生．金融 防范机制具有重要的理论价值和现实意义． 危机