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中国货币政策执行报告 二○一七年第一季度 中国人民银行货币政策分析小组 2017 年 5月 12 日 内容摘要 2017 年第一季度，中国经济运行稳中向好、效益回升、实现良 好开局，第三产业比重继续提高，工业生产明显加快，制造业投资和 民间投资增速回升。第一季度国内生产总值（GDP）同比增长 6.9%， 居民消费价格（CPI）同比上涨 1.4%。 2017 年以来，中国人民银行实施稳健中性的货币政策，调节好 货币闸门，加强与市场沟通和预期引导，为供给侧结构性改革营造适 宜的货币金融环境。合理搭配货币政策工具组合，综合运用公开市场 操作、中期借贷便利、抵押补充贷款、临时流动性便利等工具灵活提 供不同期限流动性，保持流动性基本稳定，逆回购操作和中期借贷便 利中标利率随行就市有所上行。继续加强窗口指导和信贷政策的信号 和结构引导作用，支持经济结构调整和转型升级，加大对重点领域和 薄弱环节的支持。同时，进一步完善宏观审慎政策框架，将表外理财 纳入广义信贷指标范围；积极完善和推广全口径跨境融资宏观审慎管 理;按照“因城施策”的原则对房地产信贷市场实施调控，强化住房 金融宏观审慎管理。 稳健中性的货币政策取得了较好效果。与宏观经济基本面变化以 及去杠杆、抑泡沫、防风险的要求相匹配，银行体系流动性中性适度， 货币信贷和社会融资规模合理增长，利率水平总体适度，人民币汇率 平稳运行。2017 年3 月末，广义货币供应量 M2 余额同比增长 10.6%； 人民币贷款余额同比增长 12.4%，比年初增加4.2 万亿元，同比少增 I 3856亿元；社会融资规模存量同比增长 12.5%。3 月份非金融企业及 其他部门贷款加权平均利率为 5.53%。3 月末，CFETS 人民币汇率指 数为 92.93，人民币对美元汇率中间价为 6.8993 元。 当前全球经济复苏态势有所加强，但其可持续性仍待观察，地缘 政治冲突风险还在积累。从国内情况看，随着供给侧结构性改革、简 政放权和创新驱动战略深化实施，经济增长和效益回升，产业优化升 级不断推进，增长的稳定性增强。但经济内生增长动力仍待强化，经 济结构调整任重道远。要适应经济潜在增速和发展阶段的变化，继续 深化供给侧结构性改革，坚定不移推进“三去一降一补”，改造提升 传统动能，大力培育发展新动能，振兴实体经济，实现转型升级。营 造良好市场环境，加强制度建设，扩大开放领域，扎实推进“一带一 路”建设，改善投资者预期。加快形成促进房地产市场稳定发展的长 效机制。 下一阶段，要按照党中央、国务院统一部署，坚持稳中求进工作 总基调，贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，坚持 以提高发展质量和效益为中心，保持政策的连续性和稳定性，继续实 施稳健中性的货币政策，着力增强金融支持供给侧结构性改革力度。 更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革 紧密结合起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。进一 步完善调控模式，强化价格型调节和传导，完善宏观审慎政策框架， 畅通政策传导渠道和机制，促进金融服务实体经济，高度重视防控金 融风险，加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏， II 稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡，有序化 解处置突出风险点，切实维护国家金融安全。 III 目 录 第一部分 货币信贷概况 1 一、货币总量平稳增长 1 二、金融机构人民币定期存款比重有所提高 4 三、金融机构贷款增长较快 5 四、社会融资规模合理增长 7 五、金融机构贷款利率稳中略升 8 六、人民币汇率平稳运行 10 七、跨境人民币收付金额同比下降 11 第二部分 货币政策操作 11 一、“削峰填谷”保持流动性基本稳定 12 二、开展常备借贷便利和中期借贷便利等操作 14 三、动态调整定