试论我国高速公路建设的投融资方式创新 - 武汉大学经济与管理 .doc

试论我国高速公路建设的投融资方式创新 张杨梅 武汉大学经济与管理学院 03级 金融学 [内容摘要]：通过对我国高速公路建设资金问题和收费公路产品属性及供给模式的分析，运用项目区分理论，认为我国高速公路建设项目应走向政府与市场结合的多元供给模型，力求投融资方式上的创新。对建设-经营-转让、资产证券化、公私合营投融资模式的利弊及适用范围作了探讨。 [关键词] ：高速公路建设 供给模式 项目区分 投融资方式 Innovation of Communication Infrastructure Investment and Finance in China Zhang Yangmei Majoring in Finance of Economics and Management School, Wuhan University, Wuhan 430072, Hubei, China [Abstract]: Through analysis about the funding problem in construction of super-highways in China, the principle of highway products and supply models, using projects discrimination theory, this paper argues that super-highway construction projects in China should use multiple supply models combining the government and the market, and pursue innovations on methods of investment and finance. BOT, ABS, PPP models and their advantages and disadvantages are highlighted. [Key words]: construction of super-highway, supply model, projects discrimination, investment and finance style 1.我国高速公路网规划与投资匡算 高速公路是交通运输现代化的重要标志。我国高速公路网规划总规模约8.5万公里，到2004年底已建成2.9万公里、在建1.6万公里、待建4万公里。按静态投资匡算，国家高速公路网未来建设所需资金约2万亿元。在2020年前国家高速公路网将处于较快的建设阶段，预计2010年前，年均投资规模约1400亿元，2010－2020年年均投资约1000亿元。 2.我国高速公路投资体制不断吸纳公路建设资金，缓解公路需求与公路供给不足的矛盾是公路的主线。其他类型的融资形式占的比重非常有限商业的短期资金长期运用银行贷款占的比重的越来越高，为资产负债管理和风险控制带来的难度 财政直接承担的能力是有限的所需要的巨额融资已经成为一个非常现实的问题.1-2.5万亿元之间。为了筹集高速公路建设资金，在地方政府中大量存在不合理设置收费站点的现象。地方政府投资高速公路加重财政和民众的负担，常此下去难以为继。 3）政府公平政府的企业的形式进行基础设施投资很难有足够的动力去追求效率，相当部分的资金被浪费或因决策失误被损耗掉政府作为市场的裁判自己又进了市场就很容易陷入到具体的基础设施事务中，不利于它履行维护市场秩序及宏观调控的职能，也不利于的公平竞争Build-operate-transfer）方式即建设-经营-转让方式 以政府和私人机构之间达成协议为前提，由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。政府对该机构提供的公共产品或服务的数量和价格可以有所限制，但要保证私人资本具有获取利润的机会。整个过程中的风险由政府和私人机构分担。当特许期限结束时，私人机构按约定将该设施移交给政府部门，转由政府指定部门经营和管理。 这是一种较为成熟的投融资方式，在我国基础设施投资建设领域已开始运用。湖北省首次以国内BOT方式、特许权运作形式建设襄樊至荆州高速公路襄荆高速公路有限责任公司于2000年9月开2004年6月建成通车。Asset-backed Securitization）即资产证券化方式 以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在资本市场发行高档债券等金融产品来筹集资金的一种项目证券融资方式。政府将所拥有的财产，如收费高速公路，出售给特设信托机构，由特设信托机构向资本市场发行以该资产的预期收益为支撑的证券。其特点是利率低，降低了成本，适