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公司研究 电力行业 宝新能源（000690）年报点评 增持 报告原因： 年报点评 ——业绩回升确定 具备防御价值 2009 年 3 月 1 日 年报点评 主要利润来源是出售股票投资收益 2008 年公司实现净利 基础数据: 2009 年 3 月 1 日 润3.6 亿，同比增长11.89%，扣除非经常性损益后0.97亿元。 收盘价（元） 7.79 非经常性损益主要源于公司出售了在2007年3 月认购的云南 一年最高/最低（元） 铜业非公开发行的2000 万股股票，这些股票当初成本价9.5 市净率 元/股共实现税前投资收益（含分红派息）3.7 亿元。 流通A股市值（亿） 电力业务利润大幅下降 公司电力新能源业务2008年实现主营 业务收入 13.93亿 元，同比增长近50%；实现净利润1.2亿 元， 同比降低57%。主要原因如下：1、2008年煤炭价格的大幅上涨； 基础数据：2009 年 3 月 1 日 2、发电小时大幅下降。 每股净资产(元) 2.13 发电小时大幅下降 预计09年有所好转 经测算2008年公司 资产负债率％ 平均发电小时约为3300小时左右 ，远低于2007年的7411小 时。除受本次金融危机影响用电需求增速下滑外，主要原因 总股本/流通A股（亿） 11.2/11 由于公司梅县荷树园电厂二期电厂在下半年相继投产，正好 .3 遇上本次金融危机的影响，使得二期的发电上网关系尚未理 顺，拉低了公司的平均发电小时。随着梅县荷树园电厂二期 电厂的上网关系的理顺，公司平均发电小时会有所回暖，预 计至少能达到广东地区的平均发电小时。 执笔人 燃料成本有望回到2008年初水平 目前秦皇岛大同优混的不 梁玉梅 含税价为506.4元/吨，仅高于年初不到10元/吨，而2009年一 Tel：010 季度秦皇岛大同优混平均价格已略低于2008年一季度。而秦皇 岛-广州的煤炭运价指数远低于08年年初水平。如若煤炭及海 E-mail：Meiyuliang2000@163.com 运指数不出现大幅反弹，公司的燃料成本有望回升到2008年初 水平。 项目储备丰富 保证未来成长性 公司未来项目储备丰富， 而其均属于国家鼓励的发电形势，受到国家政策鼓励，预计 通过审批的可能性很大。 联系人 焦春成 盈利预测及投资建议 保守预计09-10 年公司每股收益分别 Tel:0351-8686990 为0.27元、0.32元，对应动态市盈率分别为30倍、24倍，从 E