投资者适当性管理办法7月实施证监会未限制交易自由.PDF

投资者适当性管理办法7月实施 证监会：未限制交易自由 《办法》首次对投资者基本分类作出了统一安排，明确了产品分级和 适当性匹配的底线要求，系统规定了经营机构违反适当性义务的处罚措施。 《办法》没有限制投资者的自由交易，是在充分揭示市场风险的基础 上，对投资者交易的更好保护。 现有投资者参与证券期货交易是按原有的制度安排进行的，实施新的 《办法》将充分考虑这一现实情况，实行区别对待，“新老划断”。 《证券期货投资者适当性管理办法》 （简称 《办法》）将于2017年7 月1 日起正式实施，这是我国证券期货市场首部投资者保护专项规章，也 是资本市场重要的基础性制度。为配合 《办法》落地，6月28 日，证券、 基金、期货等行业协会针对经营机构发布了相应的实施指引 （试行），并 将于7月1 日起同步实施。 中国结算统计数据显示，截至今年6月23 日，我国沪深两市投资者数 量共有1.264亿 （注：投资者数量指持有未注销、未休眠的A股、B股、 信用账户、衍生品合约账户的一码通账户数量），包括自然人1.261亿， 以及非自然人34万。最受关注的一个问题是，《办法》实施后，中小投资 者还能否自由买卖股票？ 证监会新闻发言人邓舸表示：“《办法》实施目的是让投资者能够买 到与之风险承受能力相适应的产品，减少不必要的损失。如果投资者主动 要求购买风险等级高于其风险承受能力的产品，经过特别的风险警示程序 后，经营机构仍然可以向其销售产品，投资者买卖股票的权利不受影响， 投资有风险 入市需谨慎 可见 《办法》并未限制投资者交易自由，而是让合适的投资者购买适当的 产品。” 首部投资者保护专项规章 作为投资者适当性管理的基本规范， 《办法》首次对投资者基本分类 作出了统一安排，明确了产品分级和适当性匹配的底线要求，系统规定了 经营机构违反适当性义务的处罚措施。邓舸表示：“《办法》定位于适当 性管理的 ‘母法’，是各市场、产品、服务适当性管理的基本依据。贯彻 落实好 《办法》的规定，对我国资本市场健康发展和中小投资者权益保护 将带来积极和深远的影响。” 《办法》共有43条，针对适当性管理中的实际问题，主要规定了五方 面制度安排：一是形成了依据多维度指标对投资者进行分类的体系，统一 投资者分类标准和管理要求，解决了投资者分类无统一标准、无底线要求 和分类职责不明确等问题。二是明确了产品分级的底线要求和职责分工， 建立层层把关、严控风险的产品分级机制，建立了监管部门确立底线要求、 行业协会制定产品或者服务风险等级名录、经营机构具体划分产品或者服 务风险等级的产品分级体系。三是规定了经营机构从了解投资者到纠纷处 理等各个环节应当履行的适当性义务，全面从严规范相关行为，突出了适 当性义务规定的可操作性，细化其具体内容、方式和程序，避免成为原则 性的“口号立法”。四是突出对于普通投资者的特别保护，向投资者提供 有针对性的产品及差别化服务。五是强化了监管职责与法律责任，针对各 项义务制定了相应的违规罚则，确保适当性义务落到实处，避免 《办法》 成为无约束力的“豆腐立法”和 “没有牙齿的立法”。 投资有风险 入市需谨慎 投资者适当性制度是国际资本市场的普遍规则。实际上，2007年以来， 中国证监会已陆续在基金销售、创业板、金融期货、融资融券、股转系统、 私募投资基金等市场、产品或业务中建立了投资者适当性制度。但这些制 度比较零散，相互独立，未覆盖部分高风险产品，而且提出的要求侧重设 置准入的门槛，对经营机构的义务规定不够系统和明确。 “《办法》的重要意义是，将投资者适当性管理从此前各市场、各组 织的片段化、分割式管理制度，整合完善并提升为证监会的统一管理办法， 提高了法规层级。”清华大学法学院教授、清华大学商法研究中心副主任 汤欣对上证报记者表示，“同时，各行业自律组织发布的实施细则，是在 明确监管底线的基础上，保障了操作执行的灵活性。” 强化经营机构适当性责任 在汤欣看来， 《办法》的核心是强化了证券期货经营机构的义务，要 求经营机构更加了解自己的客户和产品，做好两者之间的匹配工作。初衷 是保护客户，尤其是中小投资者，主要义务则放在了经营机构身上，客户 需要做的是配合、跟