实录投资欧洲欧盟涉及投资基金的规例之最新发展.PDFVIP

  实录：投资欧洲：欧盟涉及投资基金的规例之最新发展      主持人：大家好，非常欢迎来到工作坊，我们有请欧洲联盟驻香港及澳门办事处主任简倩蕾 致欢迎辞。      简倩蕾：我们很高兴这一次跟大家进一步从技术角度进入更深层次的讨论，讨论欧盟涉及投 资基金的规律，这样大家能够掌握更多信息，让我们更清楚了解欧盟的政策，特别在本次亚 洲 金融论坛，我们在香港有一个很大的投资合作的社区，有很多都在香港布点，所以我今 天有同事来自布鲁塞尔与大家分享信息。吕德先生从更多的角度跟大家探讨这个议题，吕德 先生昨天已经到来了，现在欧洲的情况非常严重，有信心的危机，欧元区的危机，其实已经 解释清楚了，我们做很多工作来解决欧洲债务危机，提高欧洲的发展计划，包括27 个欧元 区成员国，包括欧洲联盟会做了很多工作，所以我们在这方面有非常密切的投资者关系。在 很多投资论坛，包括中国内地 ，我们与他们有很紧密的关系，而香港在中欧之间的关系当中 也是一个非常重要的枢纽，来帮助中国和其他国家包括欧洲之间的交往和投资渠道，也是进 入中国内地的门户。所以大部分人来香港出席这个论坛也是出于这个原因，香港金融服务行 业有很多机构 ，他们担当很多不同的角色，令香港成为一个领先的金融中心。各位，我相信 大家出席了本次的会议，也是主要的金融公司，也是纳税大户，也是一个创新者，给我们带 来创新的金融服务解决方案，让大家能够得以增长。很多年来我们多次谈到了，在报章杂志 上看到了香港的重要性与日俱增，因为香港已经成为人民币离岸中心，这一点促使很多人对 香港更加关注，希望在这个历程当中发挥作用，包括人民币的离岸化。现在 ，我就交给我的 同事吕德先生。      提尔曼∙吕德：女士们、先生们早上好，我非常高兴来到这里，跟大家分享一下欧盟在投资 基金方面的规律发展。我会讲得比较简短，我希望有更多的时间展开讨论，因为我们迫切的 希望了解各位对法律的期待，包括对话题的担心和疑问。投资基金、风投基金的立法是我们 重大的话题，投资基金现在基本分为两大类，一种是零售类；另外一种是另类投资基金，这 是两类。实际上另类投资基金范围很广的，也是全球的一个术语，包括了私募基金、创投资 金、对冲基金，还包括了基本上集体投资基金的统筹。有一个风险分散化的特征。我们从三 个方面来讲一下欧盟的投资基金。    第一方面是另类投资基金 ，该基金的立法范围广泛，包括私募基金、对冲基金、房地产基金， 包括不属于这个范围的基金，我们在这方面已经有一些立法基金，因为欧元当局、立法委员 会已经提出了一些实施建议。我们知道第二阶段的实施就是关键环节，因为它有一些宽泛的 指引，而这个指引怎么实施，取决于每个阶段结构性的实施，这是非常重要。第二阶段的文 件有500 页，看上去非常吓人，为什么要500 页这么多？因为证券市场监管委员会要满足实 施的要求，而这个指令本身就提出了这样的要求。这里有100 多条的赋权法令让不同的国家 实施。比如说法国有一个框架，下面每个国家有自己实施的细则。在另类投资经理指令也包 含了不同的一些，包括代表、法令、存款人的义务，包括一些临界值的计算等等细则。当然， 最重要的一点也包括了怎么计算所谓的杠杆率。杠杆率是一个非常重要的参数，让所有的投 资基金过来投资，有一个报告专门满足法律的要求。    我讲一下四大议题，这也是目前欧洲委员会评估的细则。在第二阶段的实施之前我们也有立 法评估，我们看一下立法决策是什么，我们的政策选择可以按照委员会的建议，但有时候可 以按照这些建议做一些调整，做一些不同的实施方案。当然，完全不同是不太可能的，他们 可以按照委员会的指令，在很大程度上按照他们的指令。但我们要研究在实际应用这些措施 的时候，他们也许会跟得比较近，也许也会偏离这个建议。所以我们会考虑一些主要的话题。 其中一个主要的话题就是怎么计算临界值，另外就是计算杠杆率。第三，我也会简单讲一下 存款银行的责任和任务是什么。    一是临界值。大家知道这个指令是有临界值的，并不以为所有的基金，是应用于集资5 亿美 元以上的管理资产基金，如果它有杠杆的话，这个临界值就是1 亿美元。为什么有杠杆的美 元需要一个更低的临界值？显然这个指令的出发点，因为杠杆了，所以风险会更高，如果你 的基金运用了杠杆借贷，显然受监管的范围会缩小。另外，我们谈到的杠杆率是第二个话题， 如果要计算杠杆 ，你怎么解决杠杆率的计算呢？委员会就建议我们要利用基础资产，包括衍 生或债券工具的杠杆率，比如说你有2000 万的衍生品，它的风险是2 亿，这样的话这是一 个杠杆的基金，同时也基本上就要看这个基金有没有能力募集到2 亿美元的资产