外汇与汇率最新修改试卷.pptVIP

6.购买力平价论在中国的应用 式中： EY、MY分别表示一定时期以人民币衡量的中国出口、进口总值； ED、MD分别表示一定时期以美元衡量的中国出口、进口总值； P表示预期利润率。 出口换汇成本 = …………..(5) 进口换汇成本 = …………..(6) 二、利率平价论 1. 利率平价论的基本思路 ★ 利率平价论从金融市场的角度分析了汇率与利率之间的关系。认为，两国间的利率差异会引起资金在两国间的流动（套利），以获取利差收益。而资金的流动会引起不同货币供求关系的变化，从而引起汇率变动。汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。 2. 利率平价论的基本形式 (1)抛补套利与非抛补套利 （7）式中：f 表示远期汇率；e表示即期汇率； i和i*分别表示本国利率和外国利率。 …………..(7) ◆ 两国货币汇率的远期升贴水率近似地等于两国利率之差。如果本国利率高于外国利率，则远期外汇必将升水，即本币远期将贬值。否则，恰好相反。 (2)抛补利率平价 ?（7）式的经济含义 ?（7）式的简单推导 假设：A国（本国）一年期存款利率为 i ； B国（外国）一年期存款利率为i*； 即期汇率为 e (直接标价法)； 远期限汇率为 f 。 那么：存款1单位本国货币，1年后可得： （1+i）的A国货币， 存款1单位外国货币，1年后可得： (1/e +1/e ? i*)=(1+ i*)/e的B国货币， 即：[(1+ i*)/e] ? f的A国货币。 两国存款收益应该相同： （1+i）= [(1+ i*)? f]/e， 即：（1+i）/ (1+ i*) = f / e …….. 即（7）式 上式两边同减1得： （i - i*）/ (1+ i*) = (f – e) / e 即：[(f – e) / e] ?(1+ i*) = i - i* ( f – e) / e +(f-e)/ e?i* = i - i* (f-e)/e·i*非常小，可略去不计，于是得： (3)非抛补利率平价 ★ 在不进行远期外汇交易时，投资者通过对未来汇率的预期来计算投资收益，如果投资者预期一年后的汇率为Eef,则在B国的投资收益为[Eef (1+ i*)]/e。如果这一收益与投资本国收益存在差异，则会出现套利资金流动，因此，在市场处于均衡状态时，有下式成立： (1 + i) = [Eef (1+ i*)]/e 对之进行与（7）式相同的推导得： …………..(8) ? 非抛补利率平价公式的经济含义 ◆ 预期的汇率远期变动率近似地等于两国货币利率之差。在非抛补利率平价成立时，如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币将来会贬值。 ? 对利率平价论的评价 （1）它从资本流动的角度指出了汇率与利率之间的关系，有助于理解外汇市场上汇率的形成机制。 （2）它具有特别的实践价值。 （3）它以资本自由流动为前提，且忽略了套利的成本。 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * 相关网站 伦敦《金融时报》网站：/ 人民币汇率行情可以查阅： ▲外汇管理局网站： ▲中国银行网站： 有关汇市评论可以查阅： ▲和讯网： ▲国研网： 练习题： 1、如果你以电话向中国银行询问英镑兑美元的汇价，中国银行答道：1.6900/10，请问： （1）中国银行以什么汇价向你买进美元 （2）你以什么汇价从中国银行买进英镑 （3）如果你向中国银行卖出英镑，使用什么