资产负债表衰退——日本历史经验.docxVIP

资产负债表衰退 ——日本的历史教训 所谓“资产负债表衰退”是指：当全国性的资产价格泡沫破灭后，大量的私人部门(企业和家庭)资产负债表都会随之处于资不抵债的状况，从而大规模地遏制经济活动，由此而造成的经济持续衰退。资产负债表型衰退与一般的经济周期波动不同之处在于衰退的时间持续更长，历史上最典型的资产负债表型衰退有30年代的欧美“大萧条”、90年代日本的经济衰退和德国在2000年的经济衰退。 有直接关系。 1、证券公司过度负债的原因之一是违规从事委托理财委托理财业务滥觞于1996年的大牛市，在1996年之后的几年中，因股市投资的获利能力较强，大多数证券公司采取非法集资的方式从社会上融资。因为证券公司没有将委托理财业务计入年报，因此，对于证券公司的委托理财的规模的准确估计存在一定的难度。据有些媒体分析，当时“透明与不透明的委托理财超过2500亿元，违规的超过1000亿元。100多家券商或大或小都有委托理财纠纷”（参见《证券市场周刊》2004年第24期《委托理财末路》一文）。违规规模远远大于1000亿元是行业内部比较一致的估计。委托理财的风险来自承诺给资金委托方最低的收益回报，有的委托理财的最低回报超过15%。认真分析国内当前盛行的委托理财模式，我们发现，它们和经典的欧美的证券公司资产管理模式有着本质的区别。合法的资产管理模式是：有资格的资产管理人根据不同客户不同的风险偏好和资金性质，制定