第三章国际间接投资介绍.ppt

1．联邦（中央）政府债券 (1)中长期国债：国家财政当局为弥补国库 收支差额而发行的债券。是中期国债(2～10年) 和长期国债(11～30年)的总称。按用途可以分为战争 公债、赤字公债、建设公债、特种公债。利率略低于公司债券。 (2)短期国库券：由财政部发行，由国家政府提供信用担保的短 期融资工具。短期国库券一般按其面值折扣出售(贴现) ，不再 附息。面值和买价之间的差额就是投资者的收益。短期国库券一 般免除地方政府税赋，只交联邦(中央)税。 贴现发行的国库券收益率 Yt＝[（Vp－P）/ P] ×（365/t）×100％ 例：美国联邦政府发行一种面值为10 000美元，归还期限为91天的无息短期国库券，为了吸引投资者，在市场上以9600美元出售，这种债券的收益率为： Yt＝[（10000—9600）/9600]×（365/91）×100％ ＝16．71％ 2．市政债券 （1）概念 市政债券：地方政府及其下属单位发行的债券。 （2）种类 A．总义务债券（一般责任债券）：还本付息主要以地方政府的税收（征税权）作保证，其资信很高。 B．收入债券：地方政府为兴建公用设施而发行的债券。这类债券的还本付息依靠项目建成后的收入，所以它的资信等级不如总义务债券高，但其利率较高。 此外还有：特殊税收债券、工业发展债券、住宅债券等等。 （3）投资购买地方债券的主要优点 （3）投资购买地方债券的主要优点 第一，免缴所得税。(可免联邦或中央 所得税。有的甚至还可免除各级地方所得税) 等值纳税收益＝免税收益率/(1－边际税率)? 例如：假设某人的个人所得税率为23％，地方债券的收益率为5％，问：在这一假定条件下，公司债券收益率必须达到多少，投资者才会投资公司债券而不投资市政债券？ 解答：等值公司债券收益率＝5%／ ( 100％－23％ ) ＝6．49％ 公司债券的收益率必高低于6．49％才会吸引投资者投资。 第二，本金安全，收入稳定(风险小) 。 第三，流动性强，抵押价值高。 第四，期限灵活。 东南大学远程教育 国际经济技术合作 第 二十三 讲 主讲教师：徐力行 第三章 国际间接投资 第一节 证券投资概述 第二节 股票投资 第三节 债券投资 第四节 证券投资决策的依据 第三节 债券投资 一、债券的要素 二、债券的收益 三、国内债券 四、国际债券 三、国内债券 国内债券： 指一国政府或企业在本国国内，以本国货币面额发行的债券。 （一）政府债券（公债） 1．联邦（中央）政府债券 2．市政债券 （二）公司债券 （二）公司债券 1．公司债券：公司向公众发行的， 以筹集长期资金为目的的债券。 2．类型（以美国为例）： （1）无担保债券：发行没有具体财产担保，只凭公司的信誉。只有那些声名卓著的公司才能够发行这类债券。 （2）担保债券：发行公司需要用自己的其它证券作为担保，担保证券的价值通常不低于发行债券总值的25％。 （3）一级抵押债券：需要以公司现有的和未来获得的所有资产作抵押。一级抵押债券的持有者对剩余资产有优先求偿权。 （4）可转换债券：允许债券持有人在规定的时间内，按一定比例将债券转换成公司的普通股票。 （5）无息债券：按其面值折扣出售，到期按面值归还本金。? 3．债券评级 3．债券评级之一 美国主要评级机构的级别比较（长期债券） 3．债券评级之二 美国主要评级机构的级别比较（商业票据 ） 四、国际债券 （一）国际债券： 指某国政府、金融机构、企业 或国际组织在其国境外发行的债券。 （二）国际债券的种类 1．外国债券 2．欧洲债券 3．全球债券 1．外国债券 外国债券：一国发行人（政府或企业）在外国证券市场上发行的以发行地所在国货币为面值的债券。世界上最重要的外国债券市场有：瑞士、美国和日本的外国债券市场。 2．欧洲债券 （1）欧洲债券：以某一种或几种货币为 面额，面值货币所在国以外的国际辛迪加 组织承销，由面额货币以外的国家发行的债券。 卢森堡和伦敦是目前欧洲债券市场的