第五章期货的基础知识.ppt

假设 ， 则套利者可采用如下策略： 第一、以无风险利率借金额为S+V的资金，购买一单位的商品和支付存储成本； 第二、卖出一单位商品的期货合约。 再假设 ， 则有如下策略： 第一、卖出商品，节约存储成本，以无风险利率将所得收入进行投资； 第二、购买一单位商品的期货合约。 * （2）以消费为目的而持有的商品。考虑到存储成本，有 便利收益是指持有实物商品本身所享有的、持有其期货合约则不享有的好处。例如从临时储藏中获利或者保证加工过程顺利进行等等。便利收益简单地衡量了上式左边小于右边的程度。便利收益率y可定义为 或 * 例5.3 石油现货价格为35美元/桶，无风险利率为6％。原油贮藏成本为5％，持有原油库存的便利收益估计为4％，那么一年期的原油期货合约的价格是多少？ 此时， 故 * 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 表5-1 大连商品交易所大豆期货合约 交易品种 黄大豆1号 交易单位 10吨/手 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 1元/吨 每日价格最大波动限制 每吨不高于或低于上一交易日结算价格的4% 合约交割月份 1、3、5、7、9、11月 交易时间 上午9：00—11：30 下午1：30—3：00 最后交易日 合约月份的第十个交易日 交割日期 最后交易日后第七日（遇法定节假日顺延） 交割品级 标准品：三等黄大豆，替代品：一等、二等、四等黄大豆（转基因大豆不能用于交割） 交割地点 交易所指定交割仓库 交易保证金比例 合约价值的5％ 交割方式 集中交割 交易代码 A 上市地 大连商品交易所 * 表5-2 美国芝加哥商品交易所（CBOT）大豆期货合约 交易单位 5000蒲式耳 交割等级 标准品为美国2号黄大豆, 替代品为1号黄大豆（升水6美分/蒲式耳）或者3等黄大豆（贴水6美分/蒲式耳） 报价方式 美分/蒲式耳 最小价格变动 单位 0.25美分/蒲式耳(12.50美元/每张合约) 合约月份 9月, 11月, 1月, 3月, 5月, 7月, 8月 最后交易日 交割月份最后一个营业日前七个营业日 最后交割日 交割月份最后一个营业日 交易时间 场内：周一至周五，芝加哥时间AM9：30—PM1：15. 远东电子盘：周日至周五芝加哥时间PM6：30—AM6：00 到期合约的交易在交割月最后一个交易日的正午结束 交易代号 场内: S 远东电子盘: ZS 每日涨跌限制 上一交易日结算价上下50美分/蒲式耳（2500美分/每张合约），交割月品种无涨跌限制 (在进入交割月后涨跌限制为正常的2倍) * 价格形成方式 国外：公开喊价、计算机撮合成交 国内：计算机撮合成交 1.开盘价和收盘价均由集合竞价产生 2.成交原则：价格优先、时间优先 3.盘中撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价格三者中居中的价格。 * （４）期货交易的结束方式 期货交易的结束方式：交割、平仓和期货转现货 许多期货、尤其是金融期货的交割实际上很少采用实物交割，而是普遍采用现金结算的方式。原因有4个： a.如果交易一方是套期保值者，那么要保值的商品或资产与交割的商品或资产在品种、时间、地点位置等方面可能不一致。在这种情况下，如果采用实物交割方式，那么会给交易者带来额外的交易成本。 * b.一般来说，在市场经济里，企业之间建立了相对稳定的供货关系，这对于上、下游企业都很重要。对于那些套期保值的企业来说，实物交割很可能不利于建立稳定的供货关系，甚至会破坏已经建立的供货关系。 c.对于投机者来说，他们从事期货交易的目的无非是利润，采用现金结算的方式对他们来说更简单、方便。 d.像股指期货这样的期货品种，标的资产并不是实际的商品或者证券，根本无法进行实物交割。 * 期转现是指持有方向相反的同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单的交换行为。 * 期货转现货方式在某些方面还是与平仓有很大的不同。 首先，交易者事实上