第五章资金成本与资金结构.ppt

* 三、企业债券——筹资的优劣分析 债券筹资的优点： (1)债券筹资成本低。 (2)可利用财务杠杆作用。 (3)有利于保障股东对公司的控制权。 (4)有利于调整资本结构。 债券筹资的不足： (1)偿债压力大； (2)不利于现金流量安排； (3)筹资数量有限。 * 四、融资租赁 租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，在契约或合同规定的期限内，将财产租让给承租人使用。出租人主要是租赁公司，承租人主要是企业。 (一)租赁的种类 目前我国租赁有经营租赁和融资租赁两类。 * 四、融资租赁 1经营租赁。属短期租赁。其特点是：①承租企业可随时向出租人提出租赁资产；②租赁期短，不涉及长期而固定的义务；③租赁合同比较灵活，可解除租赁契约；④租赁期满，租赁资产一般归还给出租者；⑤出租人提供专门服务，如保养、维修、保险等。 * 四、融资租赁 2融资租赁，属长期租赁，是现代租贷的主要形式 ①一般由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，然后再租给用户使用。②租期较长。按国际惯例，租期一般接近资产经济使用年限的70%-80%。我国制度规定，其租期一般为财产寿命的一半。③租赁合同比较稳定，在租期内，承租人连续支付租金，非经双方同意，中途不得退租。④租赁期满后，可选择承租人留购；出租人收回；续租等处理租赁财产。⑤租期内，出租人一般不负责维修保养设备。 * 四、融资租赁—形式 ①售后租回。企业将资产卖给出租人，再将其租回使用。出售资产企业可得到相当于售价的一笔资金，同时仍可使用资产。 ②直接租赁。指承租人直接向出租人承租所需资产，并付租金。 ③杠杆租赁。指出租人只出资部分资金如25%，作为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金如75%。因此它即是出租人又是借资人，同时拥有对资产的所有权，据以既收取租金又要支付债息。如出租人不能按期偿还借款，资产所有权归资金出借者。 * 四、融资租赁—租金计算 经营租赁租金包括购买成本、租赁期利息，维护费、管理费、税金、保护费及租赁陈旧风险。融资租赁租金包括设备价款、租赁期间利息和手续等。在我国融资租赁业务中，租金一般按等额年金法，即年金现值法。 后付年金现值公式P＝A（P/A，i，n）， A＝P/(P/A，i,n) 先付年金现值公式P＝A′（P/ A′，I，n）(1+i)，A′＝P/[(P/A，i,n)(1+i)] 其中，A-年租金；P-设备购买价款；N=租赁期限I=租期利率+出租人利润率+手续费用率 * 四、融资租赁—租金计算 例某企业采用融资租赁方式于1994年1月1日从一租赁公司租入一台设备，设备价款500000元，租期为5年，到期后设备归承租企业所有，租期内贴现率为11%，该企业每年末应支付的租金为： A＝500000/(P/A，11%，5)＝500000/3.696＝135280(元) * 四、融资租赁—租金摊销计划表 日期 支付租金 应付租息 本金减少 应还本金 (1) (2)＝(4)×11% (3)＝(1)-(2) (4)＝(4)-(3) 1994.1.1 500000 1994.12.31 135280 55000 80280 419720 1995.12.31 135280 46170 89110 330610 1996.12.31 135280 36370 98910 231700 1997.12.31 135280 25490 109790 121910 1998.12.31 135280 13370 121910 0 合计 676400 176400 500000 — 如上例问每年年初应支付多少租金，则租金为先付年金，A′＝500000/[(P/A，11%，5)(1+i) ]＝500000/4.102＝12.19(万元) * 四、融资租赁的优缺点 1租赁筹资的优点 ①迅速获得所需资产，早日产生收益。 ②保存企业举债能力，因租赁筹资不列作承租企业负债的增加 ③租赁筹资限制较小。 ④免遭设备陈旧过时的风险。 ⑤租金在整个租期内分摊，可减低偿债风险。 ⑥租金在所得税前扣除，能享受税收利益。 2租赁筹资的缺点 资本成本高，租金总额大大超过现购价款，财务风险一般，但在资金困难时，固定的支付租金也会构成沉重的负担。 人有了知识，就会具备各种