第一章远期介绍.ppt

* 在此SAFE中，英镑为第一货币，美元为第二货币。企业由市场远期汇率的情况分析，认为两种货币的利率差还可能继续扩大，所以，计划在结算日卖出英镑，获得美元，进行美元投资，从而获得利差扩大的收益。企业的这项投资计划，担心的是在到期日美元贬值，为此卖出1×4SAFE，交易本金为1000万英镑。一个月过后到了结算日，此刻的汇率和两种货币的利率分别变为如下情况。 银行英镑买入价－卖出价 即期汇率（美元/英镑） 1.9000 － 1.9011 1月期 54 － 57 4月期 214 － 217 1×4远期互换点数 157 － 163 英镑年利率 6.50％ 美元年利率 9.87％ * 银行英镑买入价－卖出价 即期汇率（美元/英镑） 1.9000 － 1.9011 3月期 172 － 178 英镑年利率 5.50％ 美元年利率 9.99％ 在结算日，即期汇率与一个月之前完全一样，没有发生变化，然而，两种货币的利率差确实如企业预期的那样扩大到了4.49％，那么企业实现了投资获利的目的，而且，确实出现了未来3个月美元远期的贬值，由于卖出1×4SAFE获得了结算金的补偿。具体计算如下： * Am＝As＝ 美元利率i＝9.99％ D＝90； CR＝1.9054（$/￡） CS＝0.0163（$/￡） CR＋CS＝1.9217（$/￡） SR＝1.9000（$/￡） SS＝0.0172（$/￡） SR＋SS＝1.9172（$/￡） 银行英镑买入价－卖出价 即期汇率（美元/英镑） 1.9000 － 1.9011 1月期 54 － 57 1.9054-1.9068 4月期 214 － 217 1×4远期互换点数 157 － 163 英镑年利率 6.50％ 美元年利率 9.87％ * 银行英镑买入价－卖出价 即期汇率（美元/英镑） 1.9000 － 1.9011 3月期 172 － 178 英镑年利率 5.50％ 美元年利率 9.99％ Am＝As＝ 美元利率i＝9.99％ D＝90； CR＝1.9054（$/￡） CS＝0.0163（$/￡） CR＋CS＝1.9217（$/￡） SR＝1.9000（$/￡） SS＝0.0172（$/￡） SR＋SS＝1.9172（$/￡） * Am＝As＝ 美元利率i＝9.99％ D＝90； CR＝1.9054（$/￡） CS＝0.0163（$/￡） CR＋CS＝1.9217（$/￡） SR＝1.9000（$/￡） SS＝0.0172（$/￡） SR＋SS＝1.9172（$/￡） ＝－10097$ * Am＝As＝ 美元利率i＝9.99％ D＝90； CR＝1.9054（$/￡） CS＝0.0163（$/￡） CR＋CS＝1.9217（$/￡） SR＝1.9000（$/￡） SS＝0.0172（$/￡） SR＋SS＝1.9172（$/￡） ＝－8780$ * 由于结算金的FXA或ERA均为负，SAFE的卖方，即企业获得结算金补偿。企业获得结算金补偿缘于美元的贬值，因为企业在此项交易中，其最终是美元兑换回英镑，所以担心美元贬值。由于事先卖出SAFE，当美元未来真正贬值时获得结算金补偿，从而规避了美元贬值的风险。与此同时，企业获得了相对高利率的美元投资收益。该例子的条件是交易日到结算日期间的即期汇率没有发生变化，结算金主要是缘于结算日至到期日之间的远期汇率的变化。该例子是美元远期走弱导致了SAFE的卖方获得结算金。如果美元走强，将导致买方获得结算金。在这种情况下，卖方仍然得到了美元的较高利率的投资和美元未来兑换英镑的汇率有利走势。 * 本章小结：本章讲述了有关远期外汇业务和远期外汇综合协议（SAFE）的的基本概念；介绍了远期汇率、点数标价等，分析了传统外汇远期兑远期的业务原理；重点分析了远期外汇综合协议的定义和结算补偿原理并举例说明了远期外汇综合协议的应用。 * 复习题： 1.什么是远期汇率？ 2.什么是远期