第5章资本成本和资本结构(自编教材)-财务管理案例.ppt

* * * * 例题：某企业2007年资产总额是1000万元，资产负债率是40%，负债的平均利息率是5%，实现的销售收入是1000万元，变动成本率30%，固定成本和财务费用总共是220万元。如果预计2008年销售收入会提高50%，其他条件不变。 （1）计算2007年的经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数； 解：利息=1000×40%×5%=20（万元） 固定成本=全部固定成本费用-利息=220-20=200（万元） 变动成本=销售收入×变动成本率=1000×30%=300（万元） M=销售收入-变动成本=1000-300=700（万元） DOL=M/（M-F）=700/（700-200）=1.4 DFL=EBIT /（EBIT-I）=500/（500-20）=1.04 DCL=DOL×DFL= 1.4 × 1.04 =1.46 （2）预计2008年每股利润增长率。 解：2008年每股利润增长率=DCL×销售收入增长率 =1.46×50%=73% * 例题：某企业只生产和销售A产品，总成本习性模型是y=10000+3x，假定该企业2007年度A产品的销量是1万件，每一件的售价是5元，按照市场预测2008年A产品的销量将会增加10%。企业2007年利息费用为5000元。 （1）计算企业的边际贡献总额； 解：边际贡献=销售收入-变动成本　　 =1×5-1×3=2（万元） （2）计算2007年度该企业息税前利润； 解：EBIT=边际贡献-固定成本=2-1=1（万元） * （3）计算销量是1万件时的经营杠杆系数（计算2007年的经营杠杆系数）； 解：DOL=M/（M-F）=2/1=2 （4）计算2008年息税前利润增长率； 解：2008年息税前利润增长率=DOL×销售量增长率=2×10%=20% （5）计算复合杠杆系数。 解：DFL=EBIT/（EBIT-I）=1/（1-0.5）=2　 　DCL=DOL×DFL=2×2=4　或者DCL=M/（M-F-I）=2/（2-1-0.5）=4 * 课后查阅相关 文献，思考： 如何用微积分和 斜率计算杠杆 系数？ * 第四节 资本结构决策分析 一、资本结构决策概念 结合企业有关情况，分析有关因素的影响， 运用一定方法确定最佳资本结构。 最佳资本结构是企业在适度财务风险的条件 下，使其预期的综合资本成本率最低，同时 企业价值最大的资本结构。 * 二、资本结构决策影响因素 企业财务目标 债权人态度 企业发展阶段 经营者行为 企业财务状况 税收政策 投资者动机 行业差异 * 三、资本结构决策的方法 （一）资本成本比较法 （二）每股收益分析法 （三）公司价值比较法 * （一）资本成本比较法 资本成本比较法----在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方案的综合资本成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资本结构的方法。 * 资本成本比较法运用的注意事项： 1.须区分是初始筹资还是追加筹资。 2.追加筹资可以通过计算追加筹资方案的边际资本成本率或追加筹资后的总资本成本率。 * 例题5-8： 七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表所示： 筹资方式 筹资方案甲 筹资方案乙 筹资额（万元） 个别资本成本率（%） 筹资额（万元） 个别资本成本率（%） 长期借款 公司债券 普通股 800 1200 3000 7.0 8.5 14.0 1100 400 3500 7.5 8.0 14.0 合计 5000 —— 5000 —— 要求：分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案 * 例题5-9：七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元，现有A，B，C三个追加筹资方案可供选择，有关资料整理后如下表所示： 筹资方式 筹资方案A 筹资方案B 筹资方案C 筹资额（万元） 个别资本成本率（%） 筹资额（万元） 个别资本成本率（%） 筹资额（万元） 个别资本成本率（%） 长期借款 公司债券 优先股 普通股 500 1500 1500 500 7 9 12 14 1500 500 500 1500 8 8 12 14 1000 1000 1000 1000 7.5 8.25 12 14 合计 4000 —— 4000 —— 4000 —— 该公司原有资本结构参见例题6计算选择的结果。要求： （1）试测算该公司A，B，C三