2014中央银行学（主编杜朝运-厦门大学出版社）教案十.docVIP

4、公开市场业务的操作 （1）公开市场的操作计划。公开市场业务的具体实施是通过公开市场操作室来完成的。为实现公开市场业务的操作目标，公开市场业务操作室必须首先确定公开市场业务的操作量并制定具体的操作计划，公开市场业务的操作量是根据中央银行的货币政策意图和存款货币银行的储备状况来确定的。 （2）公开市场业务操作方式。公开市场业务的操作方式有两种：一是，长期性储备调节：即为改变商业银行等存款货币机构的储备水平而使用；二是，临时性储备调节：即为抵消其它因素的影响，维持商业银行等存款货币机构的储备水平而使用。 (图七.2)公开市场操作方式的比较 公开市场操作 对储备的影响 特 点 长期性操作 购入债券 长期性增加 1、长期内的储备调节 2、单向性的储备调节 3、用于货币政策重大变化 售出债券 长期性减少 临时操作 购买—回购协议 临时性增加 1、短期内的储备调节 2、双向性的储备调节 3、用于维持既定货币政策 售出—购回协议 临时性减少 （3）公开市场业务的操作对象。中央银行的公开市场操作是与政府债劵一级交易商进行的。在政府债劵市场上，有众多的证劵交易商，但中央银行只在其中选择部分一级交易商作为交易对象。如美国在二十世纪九十年代约有46家一级交易商，其中13家为外国公司。美联储选择交易对象的标准主要有：该金融机构的资本与其掌握的头寸相比，是否充足；该金融市场的业务量是否具有一定的规模；是否一直是市场比较活跃的报价行；该金融机构的管理能力。 （4）公开市场操作的交易方式。公开市场操作的交易方式通常有有价证券的买卖、回购和发行等方式。我国目前由于中央银行资产结构缺乏作为公开市场操作交易工具的证券资产，因此交易方式只采用回购一种方式。 （5）公开市场业务操作过程。公开市场业务操作过程是按一定程序进行的。如美联储公开市场操作室每天的操作过程一般为： (图七.3)美联邦公开市场操作室每天的操作过程一般为： 时 间 活 动 清 单 08:30 收集经济金融信息，观察市场反映 09:00 与公开市场交易商讨论市场发展情况 10:30 与财政部电话联系，取得政策的协调一致 10:45 制定一天操作方案 11:15 与公开市场委员会代表举行例行电话会议 11:40 与交易商联系，宣布公开市场操作 17:00 操作情况交流与检查 （二）再贴现政策 1、再贴现政策的含义 指中央银行通过制定或调整再贴现利率，影响商业银行等存款货币机构从中央银行获得的再贴现额和超额储备，达到增加或减少货币供给量、实现货币政策目标的一种政策措施。再贴现政策是中央银行最早使用的货币政策工具。 2、再贴现政策的种类 （1）一种是长期的再贴现政策：这一政策又包括两种，一是抑制性政策即中央银行较长期地采用再贴现利率高于市场利率的政策，从而紧缩银根，减少时常的货币供应量；二是扶持性政策即中央银行较长期地采取再贴现利率低于市场利率，以放宽贴现条件，降低再贴现成本，从而刺激资金需求，放松银根，增加市场的货币供应量。 （2）另一种是短期的再贴现政策：即中央银行根据市场的资金供求状况，随时制定高于或低于市场利率的在贴现利率，以影响商业银行或其他存款货币机构借入资金的成本和超额准备金，影响市场利率，从而调节市场的资金供求。 3、再贴现政策的运行机制 （1）通过制定或调整再贴现利率：再贴现利率影响到商业银行以及其它存款货币金融机构的筹资成本，进而它们的筹资意愿和能力，从而调控商业银行以及其它存款货币金融机构的准备金和全社会的资金供给和需求。 （2）通过规定何种票据具有向中央银行申请再贴现的资格：再贴现票据的资格的规定，主要是影响商业银行和全社会的资金投向。 （3）通过计划与分配再贴现的额度。 （4）通过实行差别优惠再贴现利率。 （5）以上几个方面的综合运用，实现既调控资金流向又调控资金流量的货币政策目标。 4、再贴现利率 各国中央银行规定的在贴现利率，可以等于、高于、或低于中央银行的贷款利率。有些国家还对不同期限、不同种类的票据，规定了不同的再贴现利率。一般来说，中央银行的再贴现利率具有如下特点。 （1）再贴现利率是一种短期利率，因为中央银行提高的贷款以短期为主，申请再贴现的票据一般不超过3个月最长期限也在一年以内。 （2）再体现利率是一种官定利率，它不同于随市场资金供求状况变动的市场利率。再贴现利率是国家根据宏观经济形势确定的，她在一定程度上反映了国家的信贷政策和中央银行的货币政策意向；同时，也要引导市场利率的变化。 （3）再贴现利率是一种标准利率或最低利率。如英国中央银行的再贴现和贷款有多种利率，利率之间也是有差别的，而以其规定和公布的再贴现利率为最低。 （三）存款准备金政策 1、存款准备进政策的含义 指中央银行在法律所赋予的权力范围内，通