对冲基金投资思路.pptVIP

* * * 指数下跌为什么不抛股票？ 长期看好个股 个股套牢 幻想 结果：亏损 方案一：抛出股票 优点：完全回避风险 缺点：交易成本高，短期风险无法回避 与价值投资思路相悖 方案二：做空股指期货 优点：灵活，交易成本低 缺点：部分对冲风险（ETF对冲除外） 期现套利在09年机会很多，但现在的价差空间太小，无风险套利机会太少，未来机会将更少。 期现套利只能利用时间差进行。 买入强于指数的股票，同时做空股指期货 优点：风险低。 缺点：选股难度高，收益率低。 背景：各种原因造成投资者明知指数会跌，但依然不愿意抛股票。此时，用股指期货做风险对冲则非常有用。 股票持有，同时做空股指期货 对冲的目的是降低风险，减少回撤。 2009年 年标准差 年收益率 平均加权对冲基金指数 7.62% 26.06 股票（标普500指数） 22.28% 26.46% 全球股票（MSCI全球) 23.9% 35.41% 2006-2009年 年标准差 年收益率 平均加权对冲基金指数 9.70% 4.04% 股票（标普500指数） 19.91% -5.63% 全球股票（MSCI全球) 22.69% -4.05% 2004-2009年 年标准差 年收益率 平均加权对冲基金指数 8.02% 6.69% 股票（标普500指数） 16.05% 0.42% 全球股票（MSCI全球) 18.40% 3.64% 数据来源：《CASAM CISDM 2009年第四季度行业报告》 1.底部区域：买入股票（单倍做多） 2.底部确认：做多股指期货，持有股票。（双倍做多） 3.疑似顶部：多单平仓，同时持有股票。(单倍做多） 4.头部区域：做空股指期货，继续持有股票。（对冲） 5.头部确认：卖出股票：持有股指期货空单。（单倍做空） 6.疑似底部：买入股票，持有股指期货空单。（对冲） 7.底部区域：空单平仓，继续持有股票。（单倍做多） 1 7 6 5 4 3 2 单倍多 双倍多 单倍多 对冲 单倍空 对冲 单倍多 双倍多 股票 股指期货 对冲基金 风险 中 高 低 收益率 低 高 中 收益稳定性 中 低 高 特点 牛市赚钱、熊市亏损 牛熊都有机会赚钱，但操作难度大、心态要求高 牛熊都能赚钱、风险低、收益稳定 摆脱单边操作，不再惧怕熊市。 风险小，收益稳定。 熊市中基金净值回撤幅度小，甚至取得正收益。 合理运用杠杆，可在上升行情中取得超额收益。 * [DocID] Hewitt Associates * * *